作者系中化集团经济技术研究中心正高级经济师

2021年2月26日，布伦特和WTI油价分别收于每桶66.13美元和61.50美元。自2020年11月6日之后的三个多月里，布伦特和WTI涨势如虹，幅度已高达2/3左右。

虽然全球疫情形势依然严峻，但2月布伦特和WTI均价分别同比上涨了约12%和17%。受到国际原油价格的带动，国内汽柴油价格实现“八连涨”。

摩根大通（JPMorgan Chase）和高盛（Goldman Sachs）等投行最近多次唱多油价，说由于各国超发货币，石油会遇到飞猪行情，并将进入超级周期（supercycle），国际原油价格会上涨到每桶100美元以上，而且会持续多年。

它们的说法可信吗？

供需关系前景成谜

影响国际油价的主要因素是供需关系、地缘政治因素和金融因素。自2014年以来全球尤其是石油宝库中东的地缘政治局势总体平稳，且地缘政治因素对国际油价的推涨作用几乎完全消失。因此，本文将重点分析影响油价的基本面因素和金融因素。

首先看基本面因素。和疫情影响最严重的2020年上半年相比，目前国际石油市场供求关系已经明显改善。其直接反映是石油库存减少。

美国是世界第一大石油消费国，全球占比约为20%。美国原油库存数据的变化既对国际原油基准价格之一WTI产生直接影响，也是影响其他国际原油价格的重要因素。美国能源信息署（EIA）数据显示，2020年下半年美国原油库存量持续下降。2020年6月，主要受到新冠肺炎疫情的影响，美国商业原油库存量创下5.41亿桶的历史最高值。之后主要随着美国各地疫情防控措施的整体放松，美国原油库存量触顶回落。……