张效茹

（上海市政工程设计研究总院（集团）有限公司，上海200092）

1 引言

PPP 项目是政府部门在面临公共基础设施建设资金短缺时，选择和社会资本合作的形式。自2018 年以来，国家关于PPP 模式的规范性政策与规定逐渐细化，要求项目质量效益与发展效益，致使PPP 模式进入低迷阶段，出现了融资难等问题。基于此，REITs 开始成为业内的热点话题，基于权益型的REITs 能够扩展PPP 融资渠道，扩充资金来源，因此，应用优势较大，能够缓解多方矛盾与问题。

2 REITs 的概念与实践应用

2.1 REITs 概念分析

REITs 属于不动产投资信托基金，以发行收益凭证的方式汇集大部分投资者的资金，通过专业的投资机构经营和管理房地产投资，同时按照较高的比例将投资综合收益分配给投资者，属于常见的信托基金。基于投资形式角度分析，可以将REITs 划分为抵押型、权益型、混合型。联合PPP 项目融资需求，深入分析和研究权益型REITs，收益来源多为不动产产生的业务收入，稳定性比较高，同时包含不动产的价值升值[1]。

2.2 国内与国外REITs 实践分析

美国最早提出REITs，在20 世纪60 年代颁布相关法案并试运行4 年后，在纽约交易所上市交易。现阶段，我国还正在探索类REITs，多采用资产支持专项计划、私募基金联合模式，产品满足国外的REITs 市场成熟标准，但是尚没有实现真正的公募REITs。

3 REITs 在基础设施PPP 项目中的适用性与意义

3.1 分析REITs 和PPP 结合的适用性

REITs 和PPP 结合的适用性表现在以下方面：（1）基础资产相似性：PPP 项目领域主要包括市政设施、环保能源与轨道交通等基础设施，同时涉及部分社会民生项目，例如，园区开发、保障住房、养老与医疗等，上述标的资产和REITs 投资范围相同。……