投资要点

低基数放大行业复苏趋势，“十四五”汽车进入新常态。

2021年2月汽车市场延续复苏态势，叠加去年疫情影响下的低基数效应，2月产销量实现大幅同比增长。十四五规划的发布，提出8大制造业核心竞争力提升领域。其中包括“新能源汽车和智能（网联）汽车”、突破新能源汽车高安全动力电池、高效驱动电机、高性能动力系统等关键技術，加快研发智能（网联）汽车基础技术平台及软硬件系统、线控底盘和智能终端等关键部件。

新能源汽车作为关键产业，被寄予了更高的要求。类似2012年SUV渗透率至10%左右后驱动汽车行业第二产能周期开启，预计2022行业将再次进入去库存阶段，届时电动车渗透率达到10%左右，以电动车为载体的智能网联技术有望成为行业下一轮朱格拉周期的重要抓手，并开启行业第三产能周期。参考行业上一轮产能周期中 SUV 的渗透率曲线，下一轮周期朱格拉周期开启后电动车新车销量渗透率有望达40%-50%。电动智能车将成为产业体系新的支柱，同时也将成为战略性新技术落地的重要终端和场景。

乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

重点推荐：吉利汽车、中鼎股份。