陈诗燕 上海大学

一、研究背景

股权质押是指股东将其在上市公司所持有的股份质押给质权人以获得融资的一种方法，是一种新兴融资方式，质权人通常为银行或证券公司，股权质押并不改变股东对公司的控制权。自2013年场内质押的快速发展和随后几年牛市的助推，中小板市场上市公司质押比例不断增加，截止到2017年上市公司质押比例高达97%。这种杠杆融资在2018年初受到了重创，整个资本市场的持续震荡下行和去杠杆等新规的出台，上市公司业绩下滑，中小板企业的股价一路走低，股权质押的风险暴露出来了，股票下跌和质押爆仓循环出现，市场的不稳定性加剧。

如今股权质押依然还是中小上市公司融资的方式，但由于市场和相关制度的不完善，股权质押很容易对公司的经营和业绩产生影响，鉴于控股股东股权质押在所有股权质押中占比较大且容易对公司的发展产生影响，本文基于2014-2019年中小板119家上市公司的面板数据，通过Eviews10.0实证分析控股股东股权质押比例与公司业绩的关系，并在此基础上提出建议。

二、研究意义

近年来由于股权质押越来越经常被上市公司使用，其效果和风险暴露被越来越多的学者所关注并研究，但大多数学者都是以公司总体股权质押比例来分析对公司的影响，对控股股东质押行为的研究相对较少，但实际上控股股东的质押行为更具代表性。通过研究控股股东股权质押与公司业绩的关系，从公司的角度来看，可以优化上市公司股权结构，为提高公司绩效提供理论基础；……