陈凌云

（南京林业大学 经济管理学院，南京 210037）

1 引言

林业作为我国国民经济的重要组成部分，既发挥着防风固沙、涵养水源、保持水土等生态作用，也承担着满足社会对林木资源及林产品需求的经济任务[1]。据国家林草局网站统计，截至2019年12 月31 日，我国林业总产值达到7.56 万亿元，进出口贸易额达1 600 亿美元。沪深A 股林业上市公司在林业产业结构升级和经济发展中起到了不可忽视的作用，而林业上市公司在生产经营的过程中，会产生大量资金的流动，进而引起资本结构发生变化[2-3]。资本结构是指企业所拥有的资本价值构成及其比例关系，合理的资本结构有利于促进企业价值最大化目标的实现，例如：企业进行筹资活动时，相对于股权筹资等方式，负债筹集资本的方式由于其资金利息在企业所得税前支付和债权人要求报酬率较低，其筹资成本较低，但如果企业投资利润率低于负债筹资的成本率，那么企业就会偿债困难从而可能受到法律制裁甚至破产清算，因此需要权衡负债融资在资本结构中所占的合理比例。综上所述，林业上市公司可以通过合理运用筹资方式，降低企业筹资成本，优化资本结构等方法稳定企业经营活动。

2 文献回顾

国内外学者对资本结构影响因素进行了一系列的研究。Kester（1986）以美国和日本的制造企业为例进行比较，认为企业成长能力与公司资本结构呈正相关关系[4]。林业上市公司成立年份相对较短，针对于林业上市公司资本结构影响因素的研究较少，赖尾英（2006）利用主成分分析法以公司规模与盈利性和股权结构与成长性为解释变量进行线性分析，研究认为：这两个解释变量对公司资本结构有着较大影响[5]。……