□刘 颖

一、引言

近些年，长春长生生物科技有限公司的“假疫苗”事件以及资本市场上“黑天鹅”违规事件频发，说明当企业处在缺少道德和诚信的治理环境中时，正式治理机制作用有限。2019 年7 月，国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于加快推进社会信用体系建设构建以信用为基础的新型监管机制的指导意见》，强调信用在创新监管机制方面的基础作用。现有研究表明，社会信任在促进经济增长和提高社会效率方面发挥重要作用，尤其在财务领域，社会信任能够提高企业银行贷款比例、降低贷款成本，对企业融资决策行为具有重要影响[1-3]。但以往研究较多从静态角度基于资源依赖视角分析社会信任的工具性效用对负债资源获得性的影响，忽视了资本结构动态调整的本质，也忽视了社会信任的非正式治理效应对企业融资决策的影响。

2017 年习近平在全国金融工作会议上强调，要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，深化国企改革，把降低国企杠杆率作为重中之重，2019 年12 月召开的中央经济工作会议也明确指出要坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间。资本结构动态权衡理论表明，企业实际资本结构会不断向目标资本结构进行动态调整。“稳杠杆”实质上就是资本结构动态调整的过程[4]。资本结构的动态调整行为受调整成本的制约，公司治理能够降低信息不对称和代理问题产生的资本结构调整成本，使企业实际资本结构不断向目标资本结构调整趋近[5-6]。……