冯琦，冯占军

（1.中国人民大学财政金融学院，北京 100872；2.国家棉花产业联盟/ 首都产业建设集团，北京 100044）

2016 年中央一号文件首次提出，稳步扩大“保险＋期货”试点。 2017 年3 月，国家发展改革委、财政部发布了《关于深化棉花目标价格改革的通知》，提出合理利用保险、期货等金融工具，择机开展目标价格保险、“保险＋期货”试点。据此，新疆多地相继开展了棉花“价格保险＋期货”试点。 棉花“价格保险＋期货”试点旨在探索棉花价格风险保障的市场化机制，构建适应国际规则的新型农业补贴政策体系。然而，“保险＋期货”毕竟是一个新事物，试点工作有“摸着石头过河”的性质，随着试点工作的展开，一些问题逐渐显现出来，如何进一步扩大试点和优化模式成了各方关注的焦点。

1 新疆棉花“价格保险＋期货”多重试点

棉花“价格保险＋期货”是一种通过建立保险与期货的联动机制，实现棉花价格风险保障的创新性服务模式。 基本流程是：棉农通过向保险公司购买棉花价格保险转移市场价格风险，保险公司通过向期货公司风险管理子公司购买场外期权进行类似“再保险”的风险分散，期货公司风险管理子公司通过在期货市场上进行相应的复制期权操作进行套期保值。 上述环节相互贯通，形成棉花价格风险得到有效分散、各方共同受益的闭环。 与棉花目标价格补贴政策相比，棉花“价格保险＋期货”可以规避财政补贴不确定性大、 预算难以安排等问题，并起到简化政府操作、降低行政成本、加快补贴资金拨付、缓解棉农贷款压力、降低棉农财务成本的作用， 因而被认为可有效替代棉花目标价格补贴政策。……