赵娅

私募股权二级市场基金是私募股权体系的重要组成部分，在拓宽私募股权退出渠道、为企业创新提供长期支持等方面发挥了独特作用。本文梳理了私募股权二级市场基金的概念及主要功能，并分析了我国了私募股权二级市场基金的发展现状及存在的问题。最后借鉴海外经验，从市场参与方和监管方等角度提出了推进我国私募股权二级市场基金发展的具体对策。

私募股权二级市场基金是相对于私募股权一级市场而言的，主要是指针对私募股权基金二手份额进行投资的私募基金，也被称之为S基金。S基金主要有两种交易方式，一是投资人将实际出资的出资份额以及尚未出资的出资承诺出售给其他交易者；另一种是基金管理人将该基金投资于企业中的权益出售给其他投资者。S基金对于私募股权行业的发展有着重要的作用，主要表现在：一是能够有效的拓宽私募股权基金的退出渠道，提高私募股权市场的流动性。二是促进了私募股权市场资产结构的优化。三是将私募股权的投资过程由“马拉松”转变为“接力赛”，提高了私募股权机构对于创新企业的耐心，进而促进了企业创新能力的提高。

海外S基金最早起源于上世纪90年代的世界经济危机，宏观经济形势的恶化造成的流动性需求导致许多私募股权基金急需将投资的股权进行交易，在这种情况下市场不断创新交易策略，产生了S基金。随着私募股权市场的不断发展，目前海外S基金已经出现集聚效应，已经初步形成了私募股权市场的退出功能。……