关璧麟，葛志苏

（1.中国进出口银行博士后科研工作站，北京 100031；2.中国人民银行金融研究所博士后科研流动站，北京 100800；3.中国人民银行重庆营业管理部，重庆 401147）

一、引言

公司治理始终是产业经济学研究的热点，提高企业绩效是公司治理的最终目标。优化股权结构是解决公司内部治理问题的关键，股权结构一方面通过管理层影响公司的决策经营，另一方面通过形成董事会决定控制权的分配方式。股权结构的科学性和合理性对上市公司的经营绩效和治理效率有着重要影响。因此，股权结构是公司治理的起点，公司治理是股权结构的表现形式。良好的公司绩效需要科学、合理的股权结构。要提高公司的经营业绩，必须理清股权结构的作用。

在Berle和Means（1932）的框架下，传统公司治理理论关注的是在分散的股权结构下股东与管理层之间的矛盾，而Jensen和Meckling（1976）提出股权的相对集中有利于缓解此类问题。虽然从理论上来说，大股东的存在有利于监督管理层、发挥其治理作用，减轻代理问题，但大股东为了谋取私人利益，可能侵害中小股东的权益，产生更为严重的代理问题。因此，在股权相对集中或高度集中的上市公司，既要解决全体股东与管理者之间的利益冲突问题（第一类委托代理问题），又要解决大股东与中小股东之间利益冲突问题（第二类委托代理问题）。

中小板企业总股本规模较小、股份全流通，且大多为民营企业，市场化程度较高，这使得中小板比其他板块的上市公司更具有代表性。……