□文/王 璇

（山西财经大学 山西·太原）

［提要］ 本文以山西煤炭行业上市公司数据为研究对象，以相关文献与理论为指导，通过OLS 回归分析研究得出：山西煤炭行业在转型发展初期企业筹资战略中平均资本成本与企业发展存在负相关关系，且企业发展状况有待提高、平均资本成本有待下降；企业资产负债率与企业发展存在正相关关系，当前应当适度增加债务筹资，采取高防御型筹资战略，抓住转型机会顺利转型。

一、引言

山西有“煤铁之乡”之称，煤炭储量在全国排行前列。然而,煤炭作为不可再生资源，随着不断开采，煤储量日渐下降，煤炭行业当今已经步入衰退期。作为产煤大省，要想扭转局势，使煤炭行业进入新一轮的发展时期，就要依靠资源型经济转型。现阶段，我国已经进入资源型经济转型发展阶段，山西在2010 年设立“山西省国家资源型经济转型综合配套改革试验区”（简称“综改区”）。在大形势驱动下，山西企业要想持续生存发展下去，必须明确外部煤炭行业严峻形势对于企业的挑战。首先，山西煤炭行业产能过剩问题已经严重影响到筹资效果，企业筹集资金用于煤炭产品生产，但供求失衡导致部分产品堆积使得企业资金无法周转，较多企业资金回收率较差；其次，较多企业存在严重的筹资难问题，这是由于衰退期时企业举债筹资不具备具体的实际条件也没有较好的投资项目，因此外部筹资能力较低；最后，煤炭行业在衰退期已经维持较长一段时间，结合当前资源型经济转型发展形势，企业处于转型初期，企业发展不同于一般意义的初创期。……