徐枫

【关键词】中小企业 股权投资 资本退出 资本供给

中小企业是国民经济和社会发展的生力军，支持中小企业发展是保障经济社会有效运行的关键。2020 年政府工作报告更是明确要求，尽力帮助企业，特别是中小微企业渡过难关。回顾疫情暴发以来党中央和国务院支持中小企业的财税金融政策，其主要表现为人民银行向金融机构提供充裕流动性，并要求商业银行向中小企业提供信贷支持。反观救助效果，充裕流动性并未完全流向实体经济，商业银行信贷救助中小企业效果有限。股权融资可以缓解商业银行和中小企业之间的天然风险错配，不啻为当下支持中小企业之良策。

间接金融体系支持中小企业缺陷日益明显

充裕流动性并未完全流向实体经济。救助中小企业关键是缓释资金链断裂风险，需要配套合理宽松的货币政策支持。从宏观经济指标看，不少资金滞留于虚拟经济体系中。以货币与经济增长偏离度为例，2020 年前三季度，广义货币供应量M2 增速为10.9%，较同期GDP和平均CPI 增速之和高出6.9 个百分点。以金融与经济增长偏离度为例，2020 年前三季度，银行业总资产增速为10.5%，较同期GDP 和平均CPI 增速之和高出6.5 个百分点。从微观财务数据看，企业更加偏好现金和房地产。持有现金方面，2020 年三季度末，沪深A 股非金融上市公司平均持有货币资金23.39 亿元，同比增加9.66%。投资房地产方面，2020 年三季度末，沪深A 股非金融上市公司平均投资房地产7.36 亿元，同比增加13.05%。……