金晔民 浙越资产管理有公司

一、不良资产证券化的概念与历史

银行不良资产是指经营困难、不能正常向银行支付利息收入、可能收不回本金或难以收回本金的银行信贷资产。银行贷款五级分类体系中的次级、可疑和损失类贷款将被划入银行不良资产。资产证券化是以基础资产的未来现金流量为基础的金融衍生品，在结构分类之后，完成信用增级，然后发行资产支持证券（ABS）。

银行不良资产证券化指把将来处置银行不良资产获得的现金流为利息支付保障发行的ABS产品。与传统的不良资产处置方式相比，不良资产证券化的优势在于：（1）提高了不良资产处置的周转效率;（2）降低不良资产处置成本，提高资产流动性;（3）将潜在风险转移给愿意和有能力承担风险的投资者，实现银行体系金融风险的有效化解;（4）加快银行资本周转，拓宽银行融资渠道。

世界第一例不良资产证券化产品是美国Grand Street银行在1980年发行的。从1989年到1995年的6年间，美国重组信托公司（RTC）使用资产证券化的方式对一千多家储蓄贷款机构的不良资产进行了处理，以800多亿美元的成本消化处置了账面价值4500多亿美元的问题资产，取得了较好的效果。

在我国开展证券化试点之前，商业银行处置不良资产的主要方式是设立资产管理公司。1999年是我国处置不良资产历史上最重要的一年。信达(Cinda)、东方(Orient)、长城(Great wall)和华融(Huarong)于1999年成立，分别接收和处置工商银行、农业银行、中国银行和建设银行的不良资产。……