王东岳

1月18日，星源材质（300568.SZ）发布可转换公司债券募集说明书，拟募集不超过10亿元资金用于超级涂覆工厂、年产2亿平方米锂离子电池湿法隔膜项目（下称“湿法隔膜项目”）以及补充流动资金。

星源材质表示，募投项目建成达产后，预计将实现年营业收入26.25亿元，年新增净利润5.35亿元，并给出了远超目前产品售价的预期价格，公司募投项目盈利预期的可实现性值得關注。

产能再“加注” 盈利预期“太乐观”

根据可转债说明书，星源材质本次拟投入3亿元募集资金用于超级涂覆工厂项目，拟使用4亿元募集资金用于湿法隔膜项目。

按规划，超级涂覆工厂项目计划投资总额为29.64亿元，项目计划分两期先后建设，总建设期限为36个月。其中，一期工程拟新建干法隔膜生产线8条、涂覆隔膜生产线30条，二期工程拟新建涂覆隔膜生产线20条。

项目达产后，星源材质预计将形成锂离子电池干法隔膜年4亿平方米、高性能锂离子电池涂覆隔膜年加工10亿平方米产能。

湿法隔膜项目计划投资总额为5亿元，建设期为24个月。项目达产后，预计将形年产成2亿平方米锂离子电池湿法隔膜产能。

根据星源材质测算，超级涂覆工厂项目达产后，公司预计将实现年销售收入22.25亿元，净利润4.7亿元。湿法隔膜项目达产后，预计将实现年销售收入4亿元，年新增净利润6534万元。

2013年以来，新能源汽车发展驶入“快车道”，产业链需求全面提升。其中，隔膜产品作为锂电池的核心材料之一需求持续高涨，但伴随行业产能的大规模集中投放和下游整车及电池厂商对成本控制的客观需要，2017年起，国内锂电池隔膜产品价格持续走低。……