吴伟红 对外经济贸易大学

企业要想进一步发展，离不开大量的资金支持，融资是每个企业都绕不开的话题。对企业来说，不同的再融资模式在效应、成本方面存在明显的差异性，选择科学合理的再融资模式，不仅能够有效促进企业经营发展，同时也能够促进企业价值的稳步提升。近年来，我国不断加大“去杠杆”力度，而在去杠杆的进程中可转债融资越来越受到广大企业与投资者的青睐，由于可转债包含债权、股权特征，能够在投资者转股进程中改变企业资本结构，对企业价值产生影响[1]。上述背景下，深入研究可转债融资对企业价值的影响，对企业合理融资、优化资本结构均具有重要的促进作用。

一、可转债融资对企业价值的影响分析

从国内外有关可转债融资的研究来看，大量理论模型提出，企业可转债融资能够解决其所面临的各种问题，且能够在一定程度上解决企业经营者与投资者存在的信息不对称问题，针对纯粹股权融资引发的逆向选择成本进行有效的控制，并在这个过程中带来股票市场价格变化，对企业市值产生影响[2]。具体来说，可转债融资对企业价值的影响主要包含以下几个方面：

（一）影响企业资本结构

众所周知，可转债同时具备双重属性（债权、期权），而正是因为债权股的特征，让诸多投资者持有可转债的主要目的在于转换为股票，在大量债权转换为股权的情况下，可转债呈现为股性变强、债性变弱的特征，其会导致企业资产负债率显著降低。……