徐新敬 临沂市新旧动能转换基金投资有限公司

一、股权激励的定义

作为一种长期报酬机制，股权激励对企业非效率投资行为有一定的影响。已有研究表明，股权激励对管理者的投资决策有一定的影响，并能有效提高投资效率。从2016年8月13日起，《上市公司股权激励管理办法》与供给侧结构性改革紧密相关。但由于上述原因，不同的投资效率度量和评价方法得出的结果不尽相同，关于股权激励对我国投资效率影响的结论在以往研究中一直存在争议。所以，要提高投资效率，应选择什么样的方法来更准确地衡量和评价投资效率，并以更准确的实证结果来研究股权激励对投资效率的影响。

二、研究内容

随着社会经济的不断发展，在当下的公司经营当中，企业的管理理念也在不断革新，这种模式下，经营者和所有者之间形成了一种委托代理的关系，而这种委托代理的关系对于企业的代理冲突和代理成本有着一定的影响，因此股权激励制度便有效地解决了这些矛盾。

三、我国上市公司投资效率的3种测度与分析

（一）数据选择和统计

对投资效率的实证检验是利用中国证券市场和2013-2019年在沪深 a股市场上市的非金融企业会计研究和公司年报数据进行的，模型的协变量是：一是当前投资支出与企业成长、现金持有量、以前投资支出有显著的正相关，即当一个企业有更多的发展机会，持有更多的现金，或者以前投资更多，当前投资支出会增加。……