康旺霖 高鹏 王垒

摘   要：作为一项重要的非正式制度，社会信任对上市公司行为决策的影响受到广泛关注。本文借助中国2013—2019年A股上市公司样本，探讨了社会信任对企业代理成本的影响。研究发现，社会信任是纵容代理成本的“庇护伞”，即企业所在地区的社会信任水平越高，其代理成本越高，社会信任存在被滥用的风险。进一步研究发现，社会信任与企业代理成本的正相关关系主要在非国有企业中存在。检验二者传导机制，发现经理人的职业忧虑在社会信任与企业代理成本的正向关系中起到了部分中介作用。本研究拓展了社会信任对企业代理成本影响的研究，有助于全面认识社会信任这一非正式制度在企业治理中所扮演的角色，为降低代理成本、促进企业健康发展提供参考。

关键词：社会信任;代理成本;产权性质;职业忧虑

中图分类号：F830.91  文献标识码：A  文章编号：1674-2265（2021）12-0013-09

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.12.002

一、引言

近年来，从凭空消失300亿元的康美药业到利润造假的瑞幸咖啡，资本丑闻的屡屡发生昭示着企业代理问题的严重性。现代企业组织结构中不仅存在着管理者通过在职消费、构建企业帝国等方式追求自身利益最大化而增加企业第一类代理成本问题，也出现大股东凭借超额控制权左右企业经营，通过关联交易等途径侵占企业资产、损害中小股东利益的现象。代理成本作为公司治理的核心问题受到诸多因素的影响。在非正式制度方面，已有学者从传统文化（古志辉，2015）[1]、方言一致性（戴亦一等，2016）[2]、社会关系（李莉等，2020）[3]等角度进行了相关研究，但却鲜有文献直接探讨社会信任对于企业代理成本的影响关系与机制。……