杨 帆，王满仓

(西北大学经济管理学院，陕西 西安 710127)

0 引言与相关文献

创新是经济增长的源泉，而中国的整体技术创新能力与发达国家仍有一定差距，还面临着 “卡脖子”问题。党的十九大报告多次强调，创新是建设现代化经济体系的战略支撑。与此同时，以信息技术为核心的网络经济已然成为全球化的新经济形态，我国信息技术的发展呈直线上升趋势，如图 1所示。鉴于此，党的十八届五中全会提出了网络强国战略。考虑研发创新活动具有投资大、周期长、风险高等特性，在当前依靠银行体系分配金融资源的金融结构下，对于技术创新型企业能否得到充分有效的金融支持，尚存在许多争议[1-3]。金融的目的是通过优化资源配置推动主体的技术进步乃至经济增长，但在配置过程中信息不对称成为一大突出问题。在这个背景下，系统地探究融资结构、信息技术与创新的逻辑关系具有重大理论和现实意义。

图1 2008—2018年中国信息技术发展水平趋势

如何提高企业的创新能力，一直是企业与政策制定者关注的焦点。众多文献从融资结构[4]、公司治理[5]、政企关系[6]等视角对企业创新的影响因素展开论述。学者深入探讨融资与创新之间的内在机理和经验证据，然而经过长时间争论仍未形成内在一致的系统理论。聚焦债权融资，Stiglitz[7]很早就提出债权人需要承担企业创新失败风险，但同时却很难享受企业创新成功的丰厚回报，风险与收益结构的不匹配阻碍了企业高风险的创新投入，类似研究还有Hall[8]、左志刚[9]。……