陈友芳，何晋铭，丁雅婷

（华南师范大学，广东 广州 510631）

针对新兴产业的过度进入，基于博弈论框架的解释框架均是把过度进入解释为进入博弈的纳什均衡，林毅夫等构建了一个 “行业内企业总数目不确知”的市场竞争两期动态架构，把过度进入解释为博弈均衡下的潮涌现象。［1］但是，针对博弈论框架下的解释，至今已有的实证研究只是证明了存在潮涌现象，并没有证明过度进入是纳什均衡现象。纳什均衡的本质是理性的参与人不会单方面后悔，在过度进入现象中，单方面后悔表现为企业投资者或主要股东会自愿退出新兴产业。如果新兴产业的企业退出行为是自愿的，就证明过度进入并非纳什均衡现象。本文以光伏产业为例，参考学者张宗军（2013）对主动退出的划分，把出于公司战略决策或章程规定的事由需要解散的，把国家企业信用信息系统中注销原因为“决议解散”的，均归为自愿退出行为。因此，要证明新兴产业过度进入是非纳什均衡现象，必须还要证实这样一个问题，即光伏企业的自愿退出行为是否受市场情绪支配？如果是，则意味着企业的自愿退出行为是非理性的，反之就说明这种自愿退出行为是理性的，从而彻底证明了过度进入不是纳什均衡现象。本文的目的集中在探讨光伏企业的自愿退出行为是否受制于市场情绪，为证明理性参与人是否存在单方面后悔情况做理论铺垫。本文以光伏产业为例，构建市场情绪指标，进而构建“市场情绪—自愿退出”VAR 模型，验证新兴产业的自愿退出行为是不是企业的非理性情绪行为。……