摘   要：智能投顾的算法外观给传统投资顾问领域带来新的挑战，算法黑箱、信息不对称以及消费者的不理性心理都阻碍着智能投顾市场的健康发展。穿透式监管理念为解决智能投顾领域监管难题提供了新思路，其实质重于形式的核心原则以及“嵌入式、透明化、协调性”的穿透手段都有利于智能投顾领域监管规则的进一步完善。为促进智能投顾市场的可持续发展，需要坚持穿透式监管的工具性质和保护金融投资者的价值理念，探究用代码代替法律的嵌入式穿透手段，并在智能投顾的信息披露和归责体系方面进行进一步的规则细化，提高监管有效性。

关键词：投资顾问;穿透式监管;金融科技;监管理念;法律代码化

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.12.007

中图分类号：D912.28               文献标识码：A        文章编号：1003-9031（2021）12-0049-10

一、问题的提出

随着互联网技术的迅速发展，金融技术正以一种不同于早期创新形态的方式颠覆传统金融服务领域，金融稳定委员会的成员组织国际保险监管者协会的秘书长川井吉将金融技术定义为“技术驱动的金融创新”。通过利用大数据、算法和人工智能，企业越来越多地将服务和产品直接同消费者联系起来，无论他们是需要资本的企业家、借款者亦或是投资者。财富管理行业在历史上一直都有较大的规模，该行业一直有着劳动密集型传统，顾问和零售经纪人定期与客户进行面对面交流，提供投资建议并重新平衡客户投资组合。鉴于该行业丰厚的利润和较大的规模，科技公司将自己技术创新的眼光放在这种管理他人财富的古老业务上也就不足为奇了。……