郭 鹏

1 供应链金融的含义与概念

供应链金融这一名词很早就已出现，但到目前为止，没有一个明确的定义去解释。2005年，Hoffmann提出一个较为大众接受的代表性概念，提出供应链金融是物流，资金流，信息流三方的统一，三者共同结合使链上参与者共同发挥作用，目的是让各个节点资金流动顺畅，通过计划执行和控制组织之间的财务资源流以创造价值的一种途径，换角度说，可以把供应链金融这样理解，将供应链上的核心企业，相关机构和银行三者作为一个有机整体，并将其作为融资方案中的考量因素，通过这种新的融资途径达到降低融资成本的目的。胡跃飞（2007）是国内最早将供应链金融解释为以各个相关企业之间的真实交易为基础，以核心企业的信用程度为重要依据，为资金需求企业提供贷款，通过对整个产业链进行授信，为链上的上下游企业提供融资的金融工具，也从一定程度上论证了供应链金融融资模式对银行业务和中小企业发展所起的重要作用。

2 我国中小企业融资约束现状及其成因

2.1 中小企业融资现状分析

一直以来，中小企业对国民经济GDP的贡献在不断的增加，经济创新发展需要中小企业做强做大，金融改革创新脚步的加快，可以有效的促进融资，中小企业融资来源为内源融资和外源融资，但现实情况是外源融资受到限制，内源融资动力不足，中小企业亟需资金支持。现实情况如下：（1）绝大多数的中小企业很难直接进行融资，其主要融资来源一般为股权和债权融资。一方面证券市场的准入条件和要求较高，以及新三板和中小板的上市门槛也高，对于中小企业来说上市需要付出更多的时间和信息成本，另一方面，中小企业在债券市场上也很难达到要求的发行标准，再加上自身抗风险能力较弱，发行后也有可能因为企业经营管理等问题导致更大的财务风险，融资受限程度进一步增加，因此主要通过股东融资的方式获取资金。（2）信贷融资不足。信贷融资主要以企业信用为基础，银行在授信时往往选择资信好的大型企业，中小企业自身信用评价较低，银行为了降低自身的风险，就会延长对中小企业市场的贷款审批的流程时间，增加融资的时间成本，使得融资变得更加昂贵，对于中小企业来说，严重制约了自身发展。

2.2 中小企业融资约束成因

中小企业由于自身企业特点，优势不足，市场的不完善以及政府对其扶持的力度不够，在其进行融资时面临多项因素限制，主要为以下几个方面。

2.2.1 自身因素成因

中小企业的经营特点为规模小，经营的范围相对狭窄，银行在对企业授信放贷时，一般会选择资产规模大以及盈利收益较高的企业为放贷对象，这对于中小企业来说都难以达到要求，具体表现为以下几点：（1）资信水平低，银行为了保证经营的安全性，会谨慎选择融资对象。（2）自身制度不健全，对于信息的披露较为谨慎，造成融资过程中的信息透明度不高，使得与银行之间存在信息不对称，出现道德风险和逆向选择的可能性，银行为了降低自身的经营风险，会大大减小对其融资的概率。（3）从银行等金融机构角度来看，贷后风险管理的成本高，而且收益小，风险系数大，使得银行的授信成本的付出和收益不匹配，银行就会通过提高利率来转移成本，增加了中小企业的成本，影响中小企业的融资。

2.2.2 市场体系成因

我国金融市场上的信贷主体主要是商业银行，尚未建立起较为完善的体系，使得对于中小企业来说，直接融资较为困难，同时由于担保体系不完善，进入债券市场和股票市场更加困难，再加上政府机构对银行的不恰当干预，以及自身经营混乱，缺乏创新改进的动力，种种原因导致不能更好的为中小企业融资提供较为便利的服务，主要体现在以下几点：（1）对于中小企业来说，中小板市场的条件严苛，准入企业需满足在发行前股本总额不少于3000万人民币，最新3个会计年度净利润为正，现实情况是处于成长发展期的中小企业财务状况不能达到上市要求，直接限制了融资的渠道，同时银企双方的信任度和信息透明度低，使得外部融资的困难重重。（2）金融市场和金融体系内部的防范体系尚未健全，银行并不想向中小企业提供融资，同时在严格的法律制度下，银行难以满足高效率和高频率的资金需求，使得中小企业融资变得更为困难。（3）目前在我国，非法集资的现象很严重，民间借贷没有相对应的法律监管及其约束，风险较大，不能形成集中化的融资模式，因此，通过这一途径也难以缓解融资困境。

2.2.3 政策制度成因

（1）目前在现行的政策法规下，银行资金主要流向创新研究等大型企业，银行在进行放贷时会更具有倾向性，长此下去，相对而言更加需要资金支持的中小企业会越来越难以发展起来，而且，我国目前没有具体支持建立良好信用的法律环境，银行等金融机构考虑到风险因素，在选择授信对象时会倾向于大型企业。

（2）政策上对企业股权融资进行了限制。主板的规则要求“企业持续三年盈利”，对于以高新技术和创新能力为核心的企业，技术更新迭代快，技术转化为成果进行产业化的时间也较短；同时对企业的发起人有硬性条件要求，需要在股票发行后认购至少3000万的股本数额，以及上市后股本总额至少5000万元等条件，这些条件使得处在企业发展成长期的中小企业很难满足，无法通过股权融资这一途径实现融资。

3 供应链金融对中小企业融资可行性分析

图1 2013-2019年中国中小企业贷款需求指数及银行贷款审批指数

从上图可以看出，在2013-2019年期间，从中小企业角度看，对资金的需求意愿非常强烈，贷款需求指数始终大于50%，而且趋势在呈现缓慢上升，从银行角度看，贷款的审批指数低于50%，与中小企业对资金较大的需求而言，银行资金的支持度是远不够的，中小企业对贷款需求不断的增加，将使得中小企业面临更严峻的融资困境。

图2 2013-2019年中国中小型工业企业应收账款及存款规模

从上面两图中可以得出：一，从银行层面上来看，贷款的审批难度基本无变化，但远不能有效满足中小企业对资金日益增加的需求；二，从企业自身内部环境来看，中小企业持续增加的应收账款与存货由于在短时间内并不能很好的处理解决，反过来会增加对资金的需求，形成恶性循环的结果。而供应链金融可以利用链上各企业之间的合作关系，一方面利用中小企业的库存商品和应收款项在融资时作抵押，增加企业内的资金流通循环，从而盘活企业的资金需求，另一方面，以供应链上的核心企业信用为基础，达到增加中小企业信用的目的，从而缓解因中小企业信用不足而引起的信用风险，解决融资需求。正是基于以上背景，供应链金融呈现如下图所示的未来增长规模，增长速度呈现快速趋势，因此，从三个图中分析发现，对于借贷资金的双方，银行可以利用供应链金融这一新的融资平台，结合其融资模式特点，去缓解中小企业的资金压力，同时，中小企业资金的快速增加可以促进自身经营规模的增长，综上分析，供应链金融在助力中小企业破解融资困境具有可行性。

图3 2013-2021年供应链金融市场规模与增长率

4 供应链金融模式促进中小企业融资的政策建议

目前，由于我国的金融政策和体系在不断发展中，中小企业的生存空间还存在一定的局限性，使得中小企业的发展受限，有效解决融资问题对于我国经济发展具有重要意义，但我国目前还处在对供应链金融探索和研究的初步阶段，需要各方集聚力量，共同深入挖掘供应链金融的价值和发展前景，为了更好的发挥供应链金融对中小企业融资的作用，从企业、银行金融机构以及政府机构不同的角度，提出建议。

（1）作为融资借贷资金的需求方，中小企业应当寻求多元化的融资渠道，优化融资结构，限制中小企业间接融资的关键因素主要为自身制度不健全，信用水平低和不规范，因此，企业本身需要不断加强经营制度的修改与完善，减少因制度不健全带来的融资风险。通过对供应链金融对中小企业融资的实证研究，发现利用这一融资模式确能缓解中小企业的资金约束，对于中小企业来说，要抓住这一融资优势，加强与核心企业的合作与联系，不断提高企业的信贷信用度，不断深化双方的合作关系，有助于提高银企双方的信息透明度，降低因为信息不对称造成的信贷风险，促进中小企业，金融机构和第三方物流企业持续稳定发展。

（2）银行等金融机构作为融资资金的提供方，应该加快创新型金融服务模式的探索，积极开展研究供应链金融业务并挖掘其发展价值，对于不同的企业类型，根据其发展特点，探索制定不同的信贷服务模式，开拓具有针对中小企业融资特点的金融市场，实现共同发展，但同时不能忽略的是要增强风险防范意识，构建完善的风险管控体系，达到银企双方以及合作企业的长期发展。

（3）政府作为调节市场经济“看不见的手”，应当积极发挥市场监管职能，不断优化供应链金融融资平台的建设，一方面，政府机构应当深入了解供应链金融的特点，从参与企业的资产认定，担保物抵押的界定入手，制定相关的规则制度，保证担保人的利益，降低违约风险，另一方面，不同于传统的融资模式，供应链金融服务呈现快速发展趋势，政府机构首先应该树立激励与监管相融的理念，建立完善金融创新服务平台的监管机制，同时，为了减少银企双方的信息不对称程度，提高双方之间的透明度，政府要增加更为完善的担保条件信息，同时政府机构可以开拓信贷市场的主体，创新金融服务模式，为中小企业的融资提供新途径，缓解中小企业的融资约束。