黄湘源

本周落地的退市新规，与以往最大的不同就是多了好几个“且”字。这里的且作为一个连词，并不具备可供选择性，而是进一步递进的意思。位于其前后端的各个因素并不能独立存在，而是一旦有一个不合符条件就有可能对另一个因素的成立构成限制或否定。

退市新规后将退市更难

退市新规在财务类指标方面取消了之前单一的净利润、营业收入指标，新增了扣非后净利润为负且营业收入低于人民币一亿元的组合财务指标，意思就是标的公司只有出现“且”字前后的两个因素均符合条件时，才有可能被确认退市，这样的要求显然是相较之前更为宽松了。之前连续三年亏损就得退市的情况下，标的公司尚且有可能通过对关键年份亏损的调节扭亏，从而导致亏损时间连续性的中断来达到规避退市的目的，现在，亏损时间由三年缩短为两年，尽管不无从技术上压缩这种调整空间的意思，但由于营业收入这个组合性指标的加入，使得通过其他技术性调整手段规避退市的难度非但没有变大反而更小了。收入项条件的增加，其本意据说是为了让那些处于研发创新阶段的医药、科技以及重资产投入具备战略意义的国家重点产业的企业可避免单纯因亏损而退市，但这也不等于特事特办有必要变身为普惠制。否则，其他企业要钻这样的空子岂不同样也可以变得更容易？别的不说，在不限制商业化关联交易额度的情况下，只要不怕赔本赚吆喝，增加一点收入规模，让营业收入不小于1个亿极其容易，而照此办理，规避退市又何难之有？……