吴新竹

专用通信网作为电信公用通讯网的一种补充，是为满足安全生产、抢险救灾、调度指挥等需要所建设的通信网络，在A股同行公司蓬勃发展之际，头部玩家海能达（002583.SZ）自2019年起却增长乏力。2020年，公司不但处置非核心业务，还变卖资产，并增加短期借款，这些反常的举措需要密切关注。

推敲财务报表可发现，海能达的研发投入居高不下，长期应收款暴增却不计提坏账准备，并购标的业绩滑坡却未计提商誉减值准备，种种操作均为公司“节省”了利润，公司真实的盈利水平堪忧。

财务数据异动

海能达自2017年起加大了研发投入力度，2017-2019年研发投入占营业收入的比例分别为17.10%、15.46%和13.82%，资本化研发投入占研发投入的比例分别为38.17%、39.17%和37.99%，当期增加的内部开发支出分别为3.50亿元、4.20亿元和4.12亿元。这样的资本化率在行业内是偏高的，海格通信（002465.SZ）的资本化率为0.63%-3.20%，东方通信（600776.SH）为7.58%-16.31%。比较2020年三季度末和2019年年末的数据，海格通信的开发支出科目由零增加至368万元，东方通信由2054万元下降至451万元，而海能达的开发支出由7.48亿元增加至8.94亿元。

事实上，从2011年起，海能达开发支出的年度余额便只增不减，特别是2015年以后一路高涨，2020年三季度末余额是2016年的3.41倍，每期增加的开发支金额出远超过了结转出的金额，没有及时转入研发费用或确认为无形资产，形成了一个“堰塞湖”。公司除土地使用权和客户关系之外的无形资产摊销时间为5-10年，意味着没有及时确认为无形资产的开发支出可节省数千万元的摊销。……