11月初，煤价在月初惯性上涨。随着大秦线检修完成，加上煤炭产能释放，北方港口库存或将逐步累积。随着运输的恢复，上游发运的增加，环渤海港口库存的回升，紧张气氛逐渐消失，港口煤价失去上涨动力，10 月30 日开始企稳止涨；预计11月初，煤价将出现下跌。随着电厂消耗的增加，库存的下降，后续采购欲望将有所提高；而澳洲煤的缺口将带动国内需求旺盛，煤炭市场逐渐转旺，11月底，煤价仍有上涨可能。

1.煤价将保持高位震荡走势

虽然内蒙古地区煤炭产量在逐步增加，但考虑到11月中旬，华北等多地区将展开集中供暖，电厂耗煤量将会攀升。而华东、华中地区气温下降后，在水力发电减弱的情况下，火电负荷提高，对动力煤的采购需求也将增加。11月份，煤价仍将保持高位震荡运行，预计煤价复制10月份走势，呈现先涨、再跌、然后稳、最后涨的高位运行和曲线波动。

近期国内煤市运行相对稳定，“三西”地区原煤产量和外运量增加有限，叠加大秦线检修影响，环渤海港口库存迟迟没有回升至高位。进口煤数量继续下降，10月份，我国进口煤炭1372万t，较2019年同期下降了46%，预计2020 年我国进口煤数量能达到2.78 亿t，较2019 年减少2200 万t。进口煤数量的减少，促使国内煤市转好，南方电厂北上拉煤的积极性提高，煤价中高位运行。沿海电厂日耗中位运行，保持在61～62 万t 之间波动，但此时，沿海六大电厂合计存煤也在1550万t的中位，呈现双低现象。尽管沿海电厂存煤可用天数高达24d，但即将迎来寒冬和进口煤趋紧这两大因素对市场影响较大。一旦水电减弱，火电厂日耗增加，存煤会出现急剧下降，因此下游不敢掉以轻心，继续派出一定数量的船舶赶往北方港口拉运煤炭。

产地动力煤有涨有跌，鄂尔多斯地区“煤管票”部分放开之后，部分煤矿产量较10 月份相比有了明显增加，部分矿因前期价格偏高而将价格下调5 元/t，多数矿价格暂稳。陕西榆林地区“煤管票”继续按核定产能发放，区域内煤价涨跌互现。山西省大部分煤矿以保安全生产为主，煤炭产量释放有限，煤价保持高位坚挺。港口方面，受上游保供、电厂集中拉运、进口煤适度放开政策以及期货上涨等因素影响，煤炭价格呈现先涨、再跌、然后稳、最后涨的曲线运行态势。

后期来看，虽然内蒙古地区煤炭产量在逐步增加，但考虑到11月中旬北方多地将集中供暖，在水力发电受限的情况下，电厂耗煤量将会攀升，对动力煤的采购需求也将增加。叠加澳洲煤暂时停止接卸，部分采购高热值优质煤的用户将转向北方港口。而产地煤价高位的情况下，部分发运企业价格出现倒挂，发运数量能否满足用户需求亟待检验。预计整个11月份，港口煤价将保持高位震荡运行。

2.港口煤价保持坚挺

近期持续旺盛的需求形势和大量到港的拉煤船舶，叠加煤市对后期主要产地煤炭产量增长可能达不到预期的担忧，以及持续低位的港口库存，不断收紧的进口煤政策使得下游用户坐不住了，积极寻找能够替代进口煤的国内煤种。而大秦线刚刚恢复，港口库存偏低，部分优质煤种仍很紧俏，环渤海港口煤炭生产和销售企业挺价情绪依然存在，低硫优质煤普遍报价按指数上浮2～3元/t。在流通环节库存偏低，且下游采购需求较为旺盛、叠加期货交割，本周煤价依旧偏强运行。

临近冬季，供暖需求增加，主产地煤矿生产状况良好，坑口煤价走势分化，内蒙古地区价格略有回落，晋陕地区价格保持坚挺。内蒙古鄂尔多斯各旗区煤矿开工率环比回升，陕西地区整体销售状况较好，不同地区及煤种价格涨跌互现。晋北地区大矿保直达电厂和站台发运下水煤，低硫煤出货较好，价格暂稳。

大秦线检修结束后，港口调入量、调出量相对均衡，库存小幅波动。由于到港拉煤船舶不少，秦皇岛港、京唐港发运正常，几大港口累库尚需时日。目前，优质低硫煤种依然短缺，部分急缺煤种坐地起价，市场看涨情绪犹在。大秦线恢复运输，港口库存回升缓慢。用煤高峰临近，主力港口下锚船高位。进口煤受限，叠加用煤旺季即将到来，各大电厂纷纷增派船舶赶往环渤海港口拉运煤炭，其中，主打长协煤的秦皇岛港、黄骅港两港口下锚船数量超预期，而存煤却是持续低于正常水平，船等货时间延长，沿海煤市呈现卖方市场格局，煤价保持中高位运行。因此，只有加快港口车船周转，增加港口调入和存煤数量，才能促使煤价降至绿区内。

随着拉尼娜效应及冷冬预期的确定，华北普遍较往年提前1周供暖。而此时，水电替代效应减弱，其他替代能源作用不及预期，促使“迎峰度冬”前的煤炭需求淡季提前结束，火电压力加大。电厂拉运积极性犹在，不过受限于电厂库存累积，后续大规模采购拉运难持久，预计预报船舶将缓慢减少。

目前，尽管统调电厂、重点电厂以及直供电厂存煤数量均升至高位，与2019 年同期相差不大，但沿海电厂方面却是另一番天地。进口煤减少，首当其冲受影响的是沿海地区，而东北部分地区增加进口配额对沿海煤市影响并不大。值得注意的是，若是因为煤价过高而放开进口煤，大量涌入的低价进口煤对国内市场的影响是显而易见的，将挤压国内矿、路、港、航各行业的生存空间，打压国内煤炭价格，且会把沿海地区煤炭供应、运输的控制权和主动权由国内企业转移至外国贸易商。经历了11月上中旬的积极消耗之后，沿海电厂将在11月底、12月初掀起新一轮抢运和补库，带动沿海煤炭市场趋向繁忙，预计下一轮煤价上涨在11月底。

3.本周煤价或将小幅回落

从10 月底开始，港口煤价出现上涨，截至10月30 日，已累计上涨了12 元/t。业内人士分析，随着上游供应的增加，港口库存的回升，以及动力煤期货价格下跌，港口煤价支撑力度逐渐减弱。本周，煤价将小幅回落。

大秦线恢复正常后，先是处理了掉道事故，随后，增加发运量。目前，大秦线万吨列车牵引车皮数量恢复到了105 车，日均发运量上升至124 万t以上。随着上游先进产能的加快释放，内蒙古供应量的增加，进港资源增加，预计秦皇岛港、京唐港库存将很快恢复到正常水平。大秦线恢复后，上游发运瓶颈解除，到港资源将逐渐增加。

市场消息，要求主力煤企将月度长协价格控制在600 元/t 以内。虽然未看到相关文件，但分析认为，国家稳定煤价的决心不会变，加之下游对高价煤接受程度有限，观望情绪加重。市场存在恐高心里，贸易商加快出手，近日，已经出现部分贸易商按指数走平出手，煤价就在这几天会趋稳。目前，电厂日耗尚未达到高位，“迎峰度冬”尚未真正到来，电厂日耗没有达到高位，而阶段性补库基本结束，沿海电厂库存升至高位。尽管水电运行减弱，火电压力加大，北方也已进入取暖期，但华东、华中地区天气适宜，民用电负荷提升缓慢，沿海电厂日耗保持在60 万t 左右的水平，没有出现进一步增加，电厂高位的库存消耗缓慢。此外，由于“住房不炒”的政策落地，钢铁、水泥、建材、化工等终端企业用煤需求大减。而水泥厂错峰生产，“珠三角”“长三角”的大部分陶瓷厂开启煤改气洁净能源模式，对煤炭需求减弱。

澳洲煤停止接卸后，蒙古国增加向我国出口焦煤，且出口焦煤将享受50%的关税优惠。此外，广州贸易商在海关的申请得到批复，开始增加印尼煤进港，补充资源。此外，阶段性抢运告一段落。目前，华东、华南地区电厂存煤已经升至中高位水平，沿海8 省（市）存煤数量比10 月份同期增加了490 万t。截至目前，秦皇岛港、黄骅港合计下锚船合计降至96艘，较10月24日最高点减少了20艘。

近日，华北地区遭遇重污染天气，多省市联动启动应急预案，对工厂限产、停产，对机动车进行限制性措施。受天气情况影响，全国范围内不同程度的出现了限产措施。此次秋冬季节交替期的限工限产令涵盖11 个省份85 个地区，涉及39 个行业，重点包括钢铁、焦化、建材、瓦砖窑等。受此影响，用电量整体有所下降，带动煤炭的消耗相应下降，从而客观上起到了缓解当前用煤压力的问题。火热的抢运有所降温，煤价将出现高位小幅回落。经历2周左右的消耗之后，电厂才会增加拉运量，预计11月底，煤价重返上涨轨道。