蒋正星 吴向荣

福建重宇合众（泉州）律师所，福建 泉州 362000

对私募股权投资工作进行分析，此项工作在国内发展已有20余年，使私募股权投资成为经济市场发展重要推动力。但是由于私募股权投资出现较晚，在实际的投资过程中，很容易受到不健全制度、委托信息不对称等多种因素影响，这些不良影响因素，不仅影响私募股权投资者的收益，更难以维护行业稳定发展，降低私募股权投资者信心。基于此，本文结合私募股权投资工作进行分析，并深入研究投资者保护工作，希望能够打造良好私募股权投资环境，从而做好股权的发行以及回购等多种工作，不断完善私募股权投资推出机制，保护私募股权投资切身权益。

一、私募股权基金投资概述以及发展现状

只有在市场交易过程中，将私募股权投资人的利益放在首要位置，才能保护投资者合理权益。对国内私募股权基金投资工作进行综合分析，由于投资主体受到环境以及法律制约与影响，市场投资主要以金融机构、民间资金、政府引导方式为主[1]。但是，由于地方养老与社保资金不能直接参与到私募股权投资中，而证券企业、商业银行等机构，在私募股权投资受到信贷规模以及流程等因素影响，国内特殊的经济结构，在一定程度上限制私募股权投资工作开展，下面对私募股权基金投资者保护工作存在的问题进行具体阐述。

二、私募股权基金投资者权益保护存在的问题

（一）投资者的准入制度存在风险

虽然，私募股权基金投资在国内发展良好，但是，私募股权基金投资与私募行业的法律制度并不匹配，虽然私募基金管理工作，相对于公募基金更为宽泛，究其原因，主要源于私募投资者本身，从事私募股权基金投资人员，其专业素养较强，能够根据自身的工作经验以及能力保护自身权益。对国内私募股权基金投资者入场制度进行分析，国内私募市场管理并不完善，缺乏统一的管理制度，难以结合实际情况，对私募股权基金进行分类。上述问题，不仅增大投资风险，更为私募股权带来很多困扰。截至目前为止，国内并为针对私募股权投资实际情况，制定针对性措施，私募股权法律制度不完善、准入门槛低，都在一定程度上阻碍私募股权基金投资工作开展，难以为私募股权投资工作开展做出正确指引。

（二）投资者运作过程中存在的风险

对私募股权投资进行分析，此种投资方式本身存在较高不对称性，在实际的运作过程中，甚至存有双重委托问题。对私募股权基金投资者行为进行分析，绝大部分的投资者，并不参与企业经营与管理工作过，对于被投资者信息以及企业，只能借助计划书进行基本判断，难以拿到真实有效信息，此种问题难以解决，再加上，多数的投资企业为高新技术行业，被投资者多为某一领域的专业人员，相对于投资者来说，这些专业人员对被投资行业了解更为全面，从而增加信息不对称带来的影响。受到道德以及信息限制，部分代理人，甚至为了谋取经济效益，刻意隐瞒被投资者信息[2]，而投资人，对于信息了解不全面，如果在信息不对称情况下进行投资，不仅难以保障基金经济效益，甚至会产生不一致的超额风险问题，最终在基金投资环境，增加基金债务，甚至增加非生产性质的投入与支出，不利于私募股权投资工作开展，难以维护私募股权行业稳定发展。

（三）投资者基金退出存有较高风险

对私募股权基金的投资行业进行分析，绝大部分私募股权投资工作周期长、投资金额高，势必会增加投资退出风险，再加上，投资者在信息不对称情况下进行投资，所带来的风险极高。而投资者在进行私募股权投资过程中，其本质为获取经济效益，并不是掌控资本，多数的投资者，并不愿参与到企业经营中，所以，相关投资人员，在进行投资过程时，势必要充分考量退出机制，如何退出才能获取最大效益空间。但是，投资者的基金是否能安全退出，不仅取决于企业的发展，更受到国内外市场环境影响。以企业工作为例，企业要想上市，或是进行公开的股权交易，需要经历较长的时间以及繁琐的审批程序，而企业要上市，需要较长的准备时间，如果对即将上市的企业进行投资，资金需要较长的锁定时间，不仅如此，如果在上市后，企业股票下降，很容易被暂停交易，对投资者资金运营也具有极大影响。

三、保障私募股权投资者权益有效策略

（一）制定合格投资者准入制度

要想保障私募股权投资者权益，在实际工作中，应不断完善投资者准入制度，并针对合格投资者准入标准，不断强化风险识别有效性，提高投资者风险识别能力，在立法工作中，针对不参与经营管理的投资者，这些投资者对企业信息了解不全面、不对称。因此，在具体工作中，应结合国内金融结构，部分金融结构监管存在交叉问题[3]，致使监管工作不明确，针对此种问题，应将金融机构权限纳入私募基金法律法规中，消除监管重叠问题。最后，对立法不完善的信息体系来说，投资者可以选择有经验的管理人，通过专业管理人进行投资，不仅能了解被投资企业真实信息，更能实现全方位监管，为投资者提供全过程监管服务。

（二）运用保护工具维护投资者权益

针对投资运作存在的风险，在私募股权投资过程中，应做好资金与项目管理，但是，由于资金运作过程存有较大风险，因此，在具体工作中，投资者为保护自身权益，应当选择适合的基金投资方式，只有当项目达到一定阶段或是取得预期目标后，才能投入后续资金，做好项目跟进工作。如果在私募股权基金投资前期出现问题，后期的基金投入可以停止，并在这一过程中，进一步收集企业信息，对企业项目进行监控，并保留自主退出选择权，对于被投资企业来说，此种基金投资方式具有一定激励作用，亦能降低投资决策不当带来的风险。其次，应构建联合投资约定，使企业与投资者之间达成联盟，或是在这一联盟中，将多家企业与投资者联合到一起，共同承担投资风险，解决信息不对称问题。其次，可以借助联合投资方式，使投资人可以将有限资金加入到更多项目中，从而降低投资整体风险。最后，应借助现代信息技术，及时了解企业信息，做到信息共享，有利于企业选择优质投资项目，任何的被投资企业，在共享平台中，都能够向投资者呈现自己的观点以及企业的未来发展方向，从而保护私募股权投资者权益，解决信息不对称问题。

（三）完善私募股权投资退出机制

为保障私募股权基金投资工作退出机制不断完善，在实际的基金投资工作中，投资者可以选择公开发行的股票方式作为投资项目，并在投资前，全面了解企业各项信息。针对非公开的企业投资，应在协议中增加锁定亏损风险数值，降低投资者的损失，能够及时止损。其次，国内的以及股权市场资金流动较为有限，如果在较强流动的二级市场中进行投资，二级市场的增值率是集中退出方式中最高的。但是，由于二级市场具有不确定性[4]，很容易受到政策以及审核周期等因素影响，市场预测难度大，因此，应结合具体情况，充分考量企业投资退出途径。在这一过程中，可以选择并购退出方式，以并购退出方式，保护投资者权益，与此同时，可以借助股权回购退出、清算退出等多种模式，不断完善退出机制，有利于维护投资者权益，推动私募股权基金投资工作开展。

四、结束语

对私募股权基金进行分析，此概念最早源于国外，是金融行业重要融资方式，此种融资方式本质为信托关系。在了解基本的私募股权基金后，应明确私募股权基金为维护的对象，也就是私募股权的投资人。因此，只有结合国内经济实际情况，分析私募股权基金存在的问题，才能保护投资者合法权益，维护社会经济发展与进步，确保私募股权基金投资工作顺利开展，进一步完善国内私募股权基金投资工作。