杨惠洁

（顺风光电投资（中国）有限公司，江苏 无锡 214028）

企业为了不断的发展和拓展市场，提高在市场中的竞争力，通过企业并购的方式实现利益的增加和市场的拓展。但由于管控和监督、方案设计等问题的影响，在企业的并购过程中会出现一系列的财务风险，影响企业的并购实施和企业的经营发展。企业在并购的过程中需要重视财务结构和财务管控的相关问题，综合考虑各种财务风险，增强风险意识和风险的应对能力，采取合理的方法和策略，保障企业长期、稳定发展。

一、企业并购财务风险概述

企业并购财务风险是指企业在并购活动中由于财务管理不当，内部控制和监管不到位，资金使用不合理等因素的影响，在并购过程中出现的资金链风险、融资风险等一系列的风险问题。企业并购财务风险贯穿于企业并购活动的整个过程和各个环节当中，对企业的经营发展、并购的成败等产生巨大影响。这需要企业财务管理人员提高管理意识和风险防范意识，全面的分析自身情况和市场状况，科学的制定并购措施和并购方案，优化并购设计和流程，采取有效措施防范并购财务风险。

二、企业并购财务风险的原因分析

（一）企业并购价值定位风险

1、并购双方信息了解不全面

并购双方的信息不对称容易造成并购过程中信息了解不全面、不准确的问题，在并购的过程中不能准确地进行价值定位，导致财务风险的出现。被并购的企业财务信息披露不全面，财务信息披露不及时、不规范，信息的公开程度不高，不能根据财务信息披露了解公司的财务信息，容易造成双方信息不对称，影响到并购计划和并购方案，影响并购成败和并购之后的经营。

2、价值评估体系有待完善

部分企业在并购的过程中构建的价值评估体系不完善，采用的评估体系不够科学合理，造成对目标企业进行的价值评估不准确，会对企业的并购活动产生影响和干扰，影响并购结果和企业的预期收益，对经营和发展造成影响。价值高于实际，会造成并购企业投入更多的资金到并购项目当中，投资的金额高于企业的实际价值的成本，造成资金超额等问题。评估结果过低，交易双方就意见很难达成一致，则可能导致并购失败，并购中价格竞争方面不足，可能会错失投资机遇。

（二）企业并购融资支付风险

1、对企业资本结构了解不到位

部分企业在并购的过程中不能深入分析企业自身资本结构特点和并购后资本结构特点，企业内部采取的融资渠道过于单一，可能会造成企业并购融资过程中出现资金结构失衡的问题，导致企业流动资金负担过大、负债较多，影响到企业整个的财务状况，影响企业的运营和发展。此外，企业对外部的融资情况缺乏选择权和控制权，可能会为了并购活动采取不合理的方式进行融资。

2、支付方式不合理

企业并购的过程中，部分企业会采用现金支付，其优势在于支付的成本低，交易效率较高。但是现金支付可能会降低企业资金的协调能力，增加企业的资金负担。企业还会采用权益支付方式，企业可以不断地调整收益并获得控制权。但是支付的过程比较烦琐，支付成本较高。企业应根据自身的实际需要，科学合理的采用支付方式，降低因支付问题造成的并购财务风险。

（三）企业并购营运风险

1、规模扩大带来经营成本的提升

企业由于考虑不充分，可能会存在盲目地开展并购活动，对外扩张缺乏理性。在并购的时候对自身的资金链状况、资产状况、盈利状况等财务状况考虑不全面，没有考虑到规模扩大之后的经营成本，过高地看待并购后的经营效益，从而造成企业大量的资金支出，造成资金的压力。部分企业并购的过程中缺乏动态的管控和实施的监督，造成监管与防控方面的漏洞。在并购周期内，企业财务状况的变化诱发财务风险出现。

2、规模经济整合不合理

企业并购的目的是为了整合双方的资本，从而形成规模经济，提高企业的竞争力和市场份额。但是在实际的并购活动中，存在着收益难以达到企业预期的情况，使得企业的经营规模和投资成本出现不平衡现象，加之企业并购带来的“整合性阵痛”，容易造成企业经营中的风险，影响企业的经营和发展。

3、并购企业双方战略和经营项目产生分歧

并购企业一般是想通过并购活动实现自身生产和经营规模的拓展，扩大企业的市场份额和影响力，提高企业的收益。然而，目标企业的主营项目不一定完全契合并购企业的经营战略，企业并购后也不是完全都实现了盈利，在企业的重组过程中可能存在分歧，影响企业的业绩，达不到预期收益，还可能要面临严重的经营风险。

（四）企业并购投资风险

部分企业在并购的过程中缺乏科学性和合理姓，可能会面对的价值定位、融资支付以及营运等方面的风险。在并购的过程中企业投入了大量的时间、精力和资金，甚至某一阶段的经营活动完全是为了并购成果而展开的，如果并购成功，企业经营将会获得较大的机遇和市场，有助于企业的健康、快速发展，提高预期收益。但是，如果失败则会影响企业的财务结构等，对企业后期发展的资金和运营产生极大的影响。

三、企业并购财务风险防范的策略

（一）解决信息不对称问题

企业在并购活动中需要建立和完善评估体系，在并购之前借助外部会计师事务所、税务师事务所等专业机构准确、全面的分析自身的财务状况和被并购企业的财务状况，解决信息不对称的问题。企业在并购的时候需要对目标企业进行全面细致的财务评估调查，对目标企业的经营状况、盈利状况、资产负债状况、现金流量状况等方面的指标进行分深入分析和了解，使了解的信息更加的准确、全面，并依照了解的数据情况和企业的实际状况科学、合理地制定并购计划和并购方案。在并购的时候，企业还需要不断地了解目标企业的固定资产、股权、组织结构、营运能力等方面的信息，准确估计整体价值。在并购协议中针对无法通过财务报表了解到的财务信息明确双方的权利义务和责任关系，维护合作权益。

（二）优化融资方案

企业预防并购中的财务风险需要不断地优化融资方案，确保企业资金链安全。企业并购是企业的投资活动，企业的融资方案不合理、融资不到位可能影响企业资金链，引发财务风险，不利于企业的并购活动的开展。企业需要根据实际的资产结构和资金状况，充分考量自身的资金链状况、资产状况、盈利状况、发展状况等方面的因素，不能盲目性的进行并购，对资金做出科学合理的预算，确保并购中的资金安全与稳定。企业还需要拓宽融资渠道，通过债券发行、杠杆融资、融资租赁、信托等多元化的方式和渠道进行融资，不断地优化融资结构，降低企业的融资成本，根据经营状况和经营目标选择合理的融资方式。在融资的过程中尽量不要影响到企业的经营权。

（三）深化并购后的财务整合工作

企业并购财务风险贯穿于并购活动的始终，企业并购活动完成后仍需要加强财务风险的防范。企业需要综合考虑组织结构、岗位设置、人员安排、财务核算模式等方面的因素，实现资源的整合与利用，根据企业内部的组织结构、岗位设置等科学的安排。企业还需要考虑发展的具体状况，建立和完善财务信息共享中心，增强企业财务信息的整合。在管理的过程中，采用统一的会核算方式，促使财务财务结构更加简单、规范。此外，企业需要建立统一的财务管理体系，降低财务管理中的矛盾冲突。

（四）优化并购支付方式

为了控制并购过程中的财务风险，需要明确支付方式，根据实际的发展需求，选择合适的支付方式。企业单一采用现金支付会增加资金压力；股票支付容易产生股权变更，影响股东收益和权益分配。企业可以采用现金加股权、现金加债券等支付方式，有效地降低支付风险。这需要企业在并购活动中，做好充分的市场调研，科学制定市场价格，分析产品的成本和竞争对手，分析竞争策略中的各项费用支出，协调各方关系等，科学的预期收益和价值定位，有效地降低成本，确保企业资产结构保持平衡。

（五）实现动态财务监管

企业需要重视扩大规模、开辟市场等调整结构调整中的成本的变化情况，综合考虑影响企业并购方案执行的各种因素，根据自身的战略发展方向和市场状况，科学、合理的选择供应商，通过动态化的管理降低成本。还需要重视成本管控中的会计信息，强化信息的交流和沟通，提高财务信息、业务信息的水平，增强会计信息的效度与信度。

四、结束语

综上所述，企业在并购的过程中会受到许多因素的影响，从而造成企业的财务风险，企业需要采取有效的措施降低这些风险的影响。这需要企业将对财务风险的管控贯穿于企业并购活动的整个过程和各个环节当中，实现动态管控。加强信息收集、投资融资、支付方式、经营发展等方面的管控，有效地降低资金链风险和融资风险。提高管理意识和风险防范意识，优化并购设计和流程，实现企业的规模扩大和收益的增加，确保企业健康发展。