赵雅薇

〔内容提要〕签订业绩承诺已成为我国市场上收购方进行高溢价并购时保障自身和中小股东利益的一种方式。但随着业绩承诺的到期，出现了“业绩失诺”以及上市公司业绩下滑的现象，人们又重新开始思考业绩承诺带来的影响。鉴于此，本文以华录百纳为案例研究对象，通过因子分析法评价华录百纳在业绩承诺到期后的2016—2019年业绩变化情况。结果显示，业绩承诺到期后华录百纳的业绩出现了明显的下滑，通过进一步研究分析导致业绩变化的原因，并提出相关改进措施。

〔关键词〕业绩承诺到期 因子分析法 并购绩效

一、文献综述

在并购中引入业绩承诺是否会显著提高并购双方的并购绩效，学术界有不同的看法。从业绩承诺期内的角度分析，吕长江、韩慧博（2014）认为业绩承诺可以促进收购方的并购绩效。从业绩承诺给企业带来的市场效应角度出发，荣麟、朱启贵（2018），谢海东、谭琦颖（2018）认为业绩承诺会增加收购方的超额收益率，对提升股价具有明显的促进作用。从业绩承诺给企业带来财务效应角度出发，尹美群、吴博（2019）认为业绩承诺的签订有效降低企业内外部的信息不对称，揭示企业价值，进而提升上市公司并购绩效。

二、案例分析

（一）案例介绍

1.收购方情况简介。北京华录百纳影视股份有限公司于2002年6月19日成立，2012年2月9日在深交所创业板挂牌上市，主要从事电视剧制作、影视项目投资管理、策划。

2.被收购方情况简介。广东百合蓝色火焰文化传媒股份有限公司于1998年11月3日成立，主要从事广告业务、信息咨询、市场营销策划、文化活动策划、展览展示策划。……