摘 要：站在全球经济发展的角度，并购已经成为一种极为重要而普遍的经济现象，并购重组能够实现企业规模扩张、提升企业的总体竞争实力。并购重组在为国有企业带来巨大发展机遇的同时也带来了各种财务风险隐患，稍有不慎很可能影响并购重组的效果，并抑制国有企业经济发展与建设。文章将以此为契机结合我国煤炭行业的实际状况，针对煤炭国有企业在并购重组中出现的财务风险问题进行科学的分析，结合自身的工作实践提出有效地控制财务风险、推动国有企业可持续发展的相关策略。

关键词：国有企业;并购重组;财务风险;应对措施

一、 引言

全球经济一体化趋势下，我国很多国有企业受到不同程度的冲击与影响。受行业因素的影响，一部分国有企业盈利能力不断下降，如，煤炭行业、钢铁企业、船舶行业等，面对激烈的市场竞争环境，国家高度重视对国有企业资源进行积极整合，加大了并购重组的力度，利用重整的契机整合优质资源，使国有企业的综合实力和市场竞争力得到全面提升，采取多元化的经营方式能够帮助国有企业从容应对不断变化的外部环境，最终提高企业盈利水平。国有企业在并购重组过程中财务风险也较为突出，如何避免国有资产大量流失的问题，如何有效防范并解决国有企业并购重组过程中存在的财务风险问题，已经成为促进国有企业全面发展的关键环节。

二、 国有企业并购重组引发财务风险问题的原因

（一）企业外部成因

目前我国正在全面推行供给侧结构性改革，禁并重组成为加快我国煤炭行业高质量发展的一种重要方式。就目前我国煤炭产业的发展趋势来看已经进入到一个全新的发展阶段，从宏观层面实现能源结构的调整与优化，在我国构建清洁低碳、安全高效的新能源体系是我国煤炭等其他能源产业在未来发展中的主要战略方向和路径。近年来我国低碳经济的快速发展得对我国煤炭产业产生了很大冲击，煤炭产业市场发展前景遇冷，再加之煤炭行业市场的饱和，对我国煤炭产业带来了巨大的困境和挑战。

（二）国有企业内部的因素

煤炭行业作为国民经济发展中的支柱型产业，走过黄金十年，在环境要求、替代产品出现，行业结构调整工作近年来如火如荼。然而煤炭企业长期以来沿袭了粗放式管理模式，企业内部资源浪费严重，资源的不可再生性对企业的长远发展形成制约;由于地理位置偏远，管理及技术人员留不住;因生产条件艰苦，人力资本不断增加;生产环境未知，安全事故频发;环境污染和资源浪费现象明显等诟病迫切要求煤炭企业必须尽快实现资源整合，持续深化内部改革，在外寻求多种经营，找出更好的发展目标及规划。

三、 国有企业并购重组中存在的问题

（一）重组并购资产评估存在的问题

企业价值评估是并购的中心环节，通过并购实现企业价值的保值、增值是制订评估方案、确定并购策略、确定支付成本、对并购增值来源进行分析的重要依据。因此并购重组的第一项任务就是对目标企业的资产进行合理、公平、科学的资产评估，这是促进双方达成并购交易的关键，更是决定并购效果的重要保障。企业在对目标企业进行资产评估时，所面临的财务风险主要是由于信息不对称而引发的估值错误风险。对企业资产评估的方法有很多，如：市场价值法、收益法、成本法等，但无论采取哪种方法都是并购方自身对被并购方经营管理及财务状况的评价基础上得出的结果。信息不对称问题的存在增加了并购企业的财务风险，如果估值过高将在无形中增加企业的支付压力，将会对企业的现金流产生重要影响，带来的后果不堪设想。

（二）财务风险预警体系方面存在问题

企业在实施并购重组时期望值较高，然而后续的事实较为残酷。很多国有企业在经历了十几年的风风雨雨艰辛发展历程后，遇到了多种并购重组中存在的财务风险。由于缺乏科学而完善的财务风险预警机制，很多国有企业的并购重组以失败而告终，如何才能避免历史悲剧的重演，如何有效识别并控制并购重组中存在的风险，是每一个国有企业必须高度关注的问题。例如：山西是中国的煤炭大省，晋城市煤炭业在山西具有举足轻重的地位。近年来，晋城市积极推进煤炭企业兼并重组，这是晋城市煤炭产业自身发展的内在要求，也可从根本上解决当前煤炭企业多、小、散、亂及安全系数较差等问题。但是，在兼并重组的过程中如果煤炭企业缺乏完善的、科学的风险预警体系，将出现并购重组失败案例。

（三）对融资风险防范方面存在问题

企业实施并购重组是一项极为复杂的系统性工程，并购重组的实现需要大量的资金做支持。国有企业在进行并购重组时很难依靠自身的资金完成并购支付金额，大部分国有企业采用的是自有资金与对外资金相融合的方式来完成并购支付。债权融资和股权融资是目前国有企业常见的外部融资方式，无论哪种融资方式都会对企业的经营状况、发展能力、偿债能力等提出较高的要求，如何通过合理规划资金结构制订融资计划，并且在规定的期限内顺利完成足额资金的筹措已经成为国有企业并购融资中的一大风险。

（四）资金支付风险方面存在问题

企业在进行并购重组时可以通过不同的方式进行支付。因此，一方面，国有企业要综合考虑自身的实际经营状况，另一方面，对未来的财务状况进行预测，最终选择最适合本企业的支付方式，并且将支付过程中可能出现的财务风险降到企业所承受的范围内。当国有企业资金较为充裕时如果采用现金支付的方式，能够最大限度地为企业节约支付成本;

当企业自身的现金流还存在问题，如果采用现金支付的方式实施并购必然会影响企业后续的经营，甚至使企业陷入无法摆脱的资金困境中。

四、 国有企业并购重组中财务风险应对策略

（一）重组并购中，对资产评估及审计过程做到公平公正

国有企业在并购重组对目标企业资产进行评估和审计的过程中，一定要本着公平公正的基本原则，要知道自己做什么、要什么。另外，作为并购方必须充分了解目标企业实施并购的需求点，一旦出现资产价值低估的问题并购双方在并购之初就会产生不愉快，最终对后续的并购整合带来影响。因此，并购双方可以通过第三方机构对资产进行评估和审计，并且通过不同的方式和渠道对目标企业真实的财务数据调查清楚，做到心中有数。例如：晋城市在资产整合方面就提出了：以整合煤炭资源为主线，充分利用地域特征结合煤化工、高新技术等来促进旅游文化产业的发展，在这些新兴产业体系为重点的带动下，为进城市的城市建设提供坚实的保障，很显然这一发展战略极具鲜明的地域特征。

（二）结合企业实际，完善财务风险预警体系

国有企业在实施并购前，必须结合自身的实际状况完善财务风险预警机制。企业内外部各种风险因素让企业提高财务风险意识，构建完善的财务预警机制是有效应对内外部风险因素的一种措施。例如：国有企业应成立专门的并购重组风险应对小组，随时与聘请的审计、评估公司做信息对接，并完善财务风险预警体系，在这一专门力量的支撑下能够实时获取企业内外部政策的变动信息，并结合企业并购重组的实际进程制订出相应的风险应对策略。

（三）拓宽融资渠道，降低融资风险的发生

国有企业应拓宽融资渠道，分析其各自优劣势，制订出科学而合理的融资计划与论证。对并购对象资产价值评估完成后，国有企业应根据自身的资金状况来确定合理的资金结构，对风险和收益进行充分的衡量，最终确定内源性融资和外源性融资的资金比例，最终制订出外源性融资的融资计划。例如：为了缓解资金流动性的压力，国有企业可以通过长期融资和短期融资相融合的方式来降低融资风险。

（四）实现资金支付方式的多样化，有效化解支付风险

对并购重组中的支付风险进行有效管控也必须引起国有企业的高度关注，其关系到双方的利益及财务安排。多元化的支付手段是应对此类风险的最佳选择，选择风险与成本相对较低、企业可接受的支付方式;尽量选择与自身发展状况相吻合的支付策略，通过灵活的支付方式将支付风险控制在可控的范围内。

五、 结语

综上所述，在新的经济发展形势下国有企业并购重組行为越来越频繁，并不可避免地会出现各种财务风险。为此，国有企业必须高度重视方案评估、测算，关注对目标企业的选择，制订出合理的融资计划，在有效降低财务控制风险的前提下，推动国有企业并购重组的安全和顺利进行，提高企业的经济效益和发展水平。

参考文献：

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[2]王加慧.谈企业并购重组中的财务风险以及防范措施[J].财会研究，2018（30）：86-88.

[3]韩晶.探究企业并购重组过程中的财务风险及控制[J].中国国际财经（中英文），2018（6）：117.

作者简介：

张利平，四川川煤华荣能能源股份有限公司精煤分公司。