摘要：在目前的大经济环境下，市场上不断涌入了一种叫碳资产的名词，由此产生的碳资产价值的评估也随之形成。目前在减排压力下碳减排成了企业的一项重任，尤其是作为排污大户的电力行业。本文基于目前已有的学术成果研究，通过对碳资产的价值定义，计量属性，定价方法及评估方法进行了梳理分析，以及对当前市场上评估项目在实践过程中多数使用的方法进行归纳总结，并认为在未来发展的态势中，电力行业将以影子定价为主要定价模型，以市场法为主要评估方法。

关键词：碳资产价值的定义;计量属性;定价方法;评估方法

随着中国“两省五市”在全国范围内开展碳交易，再以电力、钢铁和化工等行业为重点观察。使得碳资产减排已成为中国乃至全球发展的重要门户。对电力行业进行有效的碳减排和准确的碳价值评估至关重要。然而在目前的发展阶段，碳资产价值评估仍处于探索阶段。对于家庭电力行业来说减排将是其长期发展的瓶颈。根据规定火电企业将被纳入碳管控制和碳交易体系，这给企业带来了新的挑战和相应的新机遇。因此针对今后需要解决或讨论的问题，本文对当前的一些学术成果进行了全面的比较和总结。本文主要从碳资产的定义、计量属性、定价方法和评估方法等方面介绍了电力行业碳资产评估的过去和现在的成果，并对未来的发展趋势进行了总结。

一、碳资产的定义

碳资产作为评价对象必须属于该资产类别，而正确的认识和定义是选择其评价范围和评价方法的重要前提。目前国内外相关学者对此也发表了不同的看法。早些时候Gregg Marland等（2001）认为碳减排具有交易价值并首次提出了碳资产的新概念。世界银行对碳资产的定义是在确定了基准碳排放后，一家公司因实施有助于减排的项目而减少的碳量。刘平等（2013）认为碳资产是具有碳减排价值的有形资产和无形资产。姜玉国（2014）不仅赞同这一观点，而且认为低碳技术、生产流程和管理方式是具有碳减排价值的无形资产，可以在碳市场上交易。随后赵佳（2015）将碳资产分为三大类最后得出由传统价值和低碳价值构成。蒋开连（2016）则又将其划分为政府发放类碳资产、减排项目类碳资产和金融市场类碳资产三大类。不过目前电力行业的碳资产主要还是以碳配额价值以及由此延伸出的相关的期权价值。尤其是碳权资产受全球的减排压力、国家政策和先进科技发展等较大的影响，所以广东省碳排放配额（GDEA）价格走势是在动态过程中的变化，并会产生较大的波动。不过按照学者们的理论来看未来电力行业碳资产会将偏重于无形资产方面。

二、碳资产的计量属性

目前关于碳资产的计量属性大体有这三类：存货、交易性金融资产及无形资产。

国外学术界中，斯兜沃德首次提出了碳会计的概念，由此引出了后来对碳资产的计量属性的定义的争议。温布甘斯（1996）和泊塄等人（2008）将其碳排放权确认为存货;克里斯汀和伊莉韬德（2012）认为将企业为所获得的资产的投入作为初始成本处理。在2013年，欧洲发布的草案认为碳的排放权的免费配额以公允价值初始计量并确认递延收益。目前則大多数学者在无形资产和金融资产两大类中讨论。

国内学术界中，目前主要的还是将其作为一种企业的无形资产进行计量。乔海曙和刘小丽（2011）认为其是一种新的金融形式，不仅具有金融资产属性，而且具有金融资源属性和金融功能属性。王简等人（2014）则认为当时以存货计量，未来以无形资产计量。赵彦锋和李金铠（2018）提出按持有目的分类确认、区分免费与有偿取得采用混合计量、持有利得与损失亦按目的分别计入损益和权益的会计处理思路。

由此看出，对于碳资产的计量属性目前的争议还是较大的。在相对未发育成熟的市场来说，无形资产的呼声较大，认为电力行业的低碳排放技术等也应当算入碳资产。不过未来的潮流趋势和实践中用到的更多的计量属性会可能将影响部分学者的观点，乃至于偏于金融资产。

三、碳资产的定价方法

想要评估某种资产的市场价值，我们必须要先有一个针对性的定价标准。目前采用较多的方法是期权定价理论和影子价格理论。

（一）期权定价理论。在特定时间段内企业通过对配额量内的碳的排放管理来获得生产经营收益。但若企业利用该部分碳的排放获得的收益超过出售该部分的收益，则可购入相应的碳资产，反之则可出售或废置。因此拥有碳无形资产实际上拥有的是未来合适的时间以固定价格购入或放弃购入的一种特殊期权。美式期权若不考虑支付红利的前提条件，那美式看涨期权可以等价于欧式看涨期权日，因此适用于欧式看涨权的B-S模型和二项树模型均可于与碳无形资产评估。

最早由斯兜沃德提出了实物期权法包括了B-S期权定价模型和二项式定价模型。玛利亚和朱利安（2010）提到了碳配额的价格和碳市场的管理信息、代理交易活动和基础驱动因素等因素决定了配额价格与期货价格之间的关系。从张立君（2014）在电力企业评估过程中认为以二项式模型定价的期权法更符合实际到后来徐静等人（2015）提出的以欧盟配额构建碳排放期权为基础所修整得到的适合我国有效市场条件下的期权定价法;再到赵小攀等人（2016）提出进行了市场因素修正后的B-S期权定价模型等。栾凤奎（2018）等人通过实物期权方法建立模型得出目前电网公司通过购买碳配额获得碳资产的期权价值最大，市场价格是影响碳资产期权价值的重要因素。由此可见我国的实践中对此模型的应用较为广泛，同时也在不断的进步完善之中。

（二）影子价格理论。詹恩最先提出了影子价格理论，目前虽然采用影子价格理论定价不及期权定价来的普遍，但也同样有所成就。德里克等人（2007）得出了对影子价格影响较大的因素为能源价格和宏观经济。关丽娟等（2012）认为影子定价可以为一级市场定价提供一个公平合理的价格。叶斌等（2013）在研究电力行业碳排放时，通过二元原理得到了碳排放的影子价格。周华蓉（2018）实证分析认为工业产权结构的差异和轻型和重型结构的重要因素，导致工业二氧化碳的异质性的影子价格，，有必要考虑在不同地区工业发展的差异，逐步建立和完善多层次碳排放权市场体系。

综上所述，该两种定价模型都在电力行业碳资产评估中有所运用，并随着大环境的变化而再不断修正和完善，随之研究产生的新型定价模型和主要影响因素都有改变。如陈艳声（2018）等人认为的碳排放权定价研究的主要因素分为对价格的影响、价格特征分析和预测等几个方面。因此我们在运用并推广目前较为适用的定价模型的同时也要随时关注新的理论研究，及时为碳资产评估市场带来高绩效评估。

四、评估方法的选取

碳资产作为一类评估对象，大体的评估方法还是离不开目前准则中所提到的市场法、成本法和收益法这三大类。但电力行业评估具体的该如何进行选择何种评估方法和评估模型，这是目前理论和实践有较大争议且急需解决的一个问题。

第一，采用市场法评估。刘萍（2013）以排污权为例进行了研究并建立了一套修正系统和标准，虽然是仍存有缺陷，但其认为在市场交易的发展中，市场法将越来越适用。罗亚丽（2017）在以市场法为基础，利用层次分析法和灰色关联度对市场法进行改进来解决一定程度上影响因素复杂性及数据不足等问题，使评估结果更加准确。在以往的基础上，近年来不少学者又进一步提出了自己的观点。

第二，采用成本法评估。碳资产包括了碳减排量和碳配额的价值组成，有人认为应用融合成本法和公允价值法评估思想评估两者的价值。黄桐城和武邦涛（2004）从碳权的成本收益角度构建了一个能反映交易时的基准价格的模型。段康（2015）也采用了成本法，不过是从损失成本和防护成本两个角度来计算重置成本和成新率。不过，成本法在电力行业中用的很少。

第三，采用收益法评估。申小雨（2017）在以电场实例分析中，引入蒙特卡洛模拟法进行改进收益法的思想，利用蒙特卡洛模拟CERs价格，得出项目中CDM碳资产的价值。康建丽、王伟（2017）认为目前收益法较为合适，而成本法不适用。在美国的芝加哥气候交易所、欧盟的碳排放权交易体系等由于其碳交易市场发展到了一定的阶段，市场法能够被广泛运用。而随着我国碳交易数量的剧增，交易市场的逐渐成熟，由于市场法具有现实性、市场法说服性等优点，市场法的应用将会对提高碳资产评估的质量起到重要作用。

根据文献分析可知，目前在电力行业中应用较多的方法为市场法和收益法，由于企业获得碳排放权的主要目的是通过增加碳排放来扩大生产由此来获利，所以目前市场更偏重于收益法。而成本法处理数据复杂且难计算完整，因此应用较少。但是随着碳资产交易结构的逐步成熟和巩固，市场法会更普遍开来，有较高的适用性和准确性。目前，国内的碳资产开发技术路线已日趋成熟，并形成了一种称为CCER项目开发规则，即通过实施项目削减温室气体而获得的减排凭证。碳资源的定价在一般的民营企业部分目前较多采用的为期权定价模型，而工业类别及电力行業以及污水排放类等的较多采用的是影子定价模型。目前针对评估方法和定价模型来说，没有确切的说法，但都偏重于在未来碳交易市场的完善后，采用市场法来评估。

参考文献：

[1]   工业企业碳无形资产的开发研究[J].江玉国，范莉莉，于艳昕.管理现代化.2014.

[2]   碳资产的定义、识别和评估思路[D].赵佳.西南交通大学.2015.

[3]   蒋开连.企业碳资产界定及其价值评估研究[D].西南交通大学，2016.[4]乔海曙，刘小丽.碳排放权的金融属性[J].理论探索，201103）：61-64.

[5]   低碳经济下碳排放权交易会计处理研究[J].王简，庄鑫.中央财经大学学报.2014（04）.

[6]   赵彦锋，李金铠，张瑾.基于碳排放权属性的碳资产确认与计量[J].金融理论与实践，2018（05）：1-4.

[7]   期权定价模型在碳排放权评估中的应用研究[D].张立君.北京交通大学.2014.

[8]   碳排放权期权定价及实证研究[J].徐静，储盼，任庆忠.统计与决策.2015（06）.

[10] 栾凤奎，刘明光等人.基于实物期权的电网公司碳资产价值评估[J].智慧电力，2018，46（08）：45-51.

[11] 电力行业碳排放权资源影子价格模型：以海南为例[J].叶斌，唐杰，陆强.运筹与管理.2013（04）.

[13] 周华蓉，贺胜兵，邢书军.地区工业结构与二氧化碳影子价格异质性[J].湖南科技大学学报社会科学版），2018，21（02）：69-76.

[14] 陈艳声，邹辉文等人.碳排放权定价研究进展[J].龙岩学院学报，2018，3604）：64-69.

[15] 罗亚丽.碳权资产价值评估方法研究[D].首都经济贸易大学，2017.

[16]基于治理成本和排污收益的排污权交易定价模型[J].黄桐城，武邦涛.上海管理科学.2004（06）.

[17] 基于重置成本法的碳排放权价值评估[D].段康.兰州财经大学.2015.

[18] 申小雨.基于蒙特卡洛模拟法的CDM碳资产评估研究[D].华北电力大学，2017.

作者简介：

傅扬岚，1996年6出生，女，汉族，浙江金华人，研究生在读，浙江财经大学会计学院，研究方向：资产评估。