方芳

新形势下我国经济发展方式转变和经济结构转型对央行履行金融稳定、维持货币政策独立和服务实体经济的能力提出新挑战。中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议通过的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》中明确提出，“建设现代中央银行制度，完善基础货币投放机制，健全基准利率和市场化利率体系”。国务院金融稳定发展委员会第九次会议从提高央行履行金融稳定能力、重塑央行独立性、更好服务实体经济等方面对此作出明确部署。现代中央银行制度中的“现代”二字落在何处？本文认为，相较于传统中央银行，现代中央银行在货币供给过程、利率传导机制、中央银行职能、货币政策取向和货币政策工具五个方面体现了其“现代性”。

现代中央银行制度“现代性”的集中体现

完善基础货币投放机制：更合理的货币供给。1984年中国人民银行行使中央银行职能以来，我国基础货币投放机制大致经历了三个阶段。第一阶段：1984—1993年，其特征是再贷款是基础货币投放的主渠道;第二阶段：1994—2011年，外汇占款逐渐取代再贷款，成为基础货币投放的主渠道;第三阶段：2012年至今，外汇占款增速趋势性放缓，再贷款等重新成为央行投放基础货币的主渠道。

1984年我国建立独立的中央银行体系后，央行主要以政策性再贷款形式投放基础货币。截至1993年末，再贷款占央行总资产的比重约为71.9%，外汇占款仅占央行总资产的约6.5%。……