许予朋

数据显示，截至6月底，一共有391只银行理财产品净值跌破面值1元，亏损幅度最大的达到了40%。其中，亏损幅度较大的理财产品多为权益类产品，其投资标的为股票、全球存托凭证等产品。

此外，令市场倍感“意外”的是，346只固定收益类理财产品也出现了亏损，亏损幅度大多在5%以内。这类产品主要是投资于国债、央行票据、金融债等固定收益证券的理财产品。

市场利率的下行以及金融监管政策的密集推出，导致传统理财产品的收益和风险特征发生变化，给近期的银行理财带来了不小的挑战。

“稳稳的幸福”不再，财富管理人与投资者正在寻找新的法门。

“债牛”5月按下暂停键波及固收类理财产品

向来以“稳健”著称的固收类理财产品为何“失足”？业内人士普遍表示，主要原因是由于短期市场利率上升，债券价格普遍出现下跌。

平安私人银行团队认为，今年上半年，在经济冲击、货币宽松与资产荒的三向叠加作用下，迎来“债牛”行情。然而，货币宽松背后的隐患显现，低利率背景下市场杠杆飙升，套利现象重燃。又逢利率债发行高峰带来供给冲击，债市出现大幅回调。

天风证券分析师廖志明在研报中指出，净值型理财产品在债市大幅调整时期出现小幅回撤，与债券基金表现类似，这是正常的，也恰恰说明银行理财开始回归“代客理财”之本源，真正打破刚性兑付。

从理财市场总体来看，目前出现短期亏损的产品仍然占比较小。截至6月28日，市场上存续的净值型理财产品数量为18836只，目前出现浮亏的391只理财产品，只占总量的2%。

中国社科院金融所财富管理研究中心主任王增武认为，这样的亏损是浮亏，即短期市场的波动，不代表最终的亏损。现在大中小银行都存在类似问题，主要是债市短期波动造成的，不是系统性问题。从理财市场总体来看，目前出现短期亏损的产品占比很小。

跳出“舒适圈”银行理财打造“资产配置专家”形象

今年以来，全国银行理财收益水平呈下滑趋势。根据普益标准公布的《全国银行理财市场指数报告》，目前全国银行理财收益水平以从一月份的3.80%降21个BP至3.59%。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.79%，较上期减少0.01百分点。

随着资管新规打破刚兑，银行理财与公募基金、保险资管、券商资管站在了同一起跑线上。走出“保本理财”的舒适圈，银行如何提升竞争优势以留住投资者，正成为净值化转型后的新挑战。

新形势下，不乏积极的转型者。

交通银行的长期发展战略是“建最佳财富管理银行”。相关负责人介绍：“截至6月末，交银理财管理的净值型产品超过250只，主要为固收类和混合类理财产品。总体看来，今年以来的年化收益率跑赢了市场大势。”

招商银行旗下的招银理财也在积极打造？“大类资产配置专家”的市场形象。招银理财有关负责人表示，2020年以来，招银理财陆续发布红利策略混合产品、量化对冲FOF、颐养养老主题产品、多策略指数挂钩产品等多种投资策略产品。

在投资策略方面，“稳”依然是银行财富管理者的不二之选。“我们理解，银行理财客户仍追求净值的相对稳定，因此固定收益将是理财的配置重点。”交银理财有关负责人介绍，“相较于货币基金或一般公募基金，银行理财子公司的优势在于其背靠母行，在配置城投债、地产债等产业债时，可参考母行对相关主体的内部信用评级和授信情况。”

该名负责人表示，总的来看，相对于货币基金，银行理财的收益仍要高出不少，这也来自于理财子公司在配置非标资产方面的优势。目前监管要求的非标资产占比上限35%，对理财子公司而言，母行的资源优势仍能令其获得优质的非标资源。此外，除了一般的非标项目，也有理财子产品配置了部分应收账款产品以及银行优先股。这类非公开产品的获取能力也是理财子产品的差异化竞争力。

“整体来看，中国无风险收益仍处于持续下行的态势，我们也将不断加大对权益产品的投研，在控制波动的同时，实现增厚产品收益的目的。”交银理财方面介绍。

净值型理财时代投资者与管理人共同成长

随着刚兑的世界逐渐分崩离析，银行理财纷纷向投资能力构建方面努力，而如何辅助投资者重新定义银行理财，重新理解投资，对于银行而言将是一个更重要的命题。

投资者是否需要被教育？这是一个问题。

“以客户风险偏好和对理财产品认知的普遍现状，投资者教育將是一项长期而必要的工作。”招银理财有关负责人认为。具体来看，可以利用丰富手段，全方位推进投资者教育，如基础知识讲座、客户沙龙、产品路演、微信公众号科普文章等。

同时，招银理财指出，信息披露是代客理财机构应尽的责任，需要根据不同客群、产品分类、资产类别制定相应的信息披露模板与标准，向投资者及时披露理财产品的相关信息。销售人员需要更深度地掌握产品的投资逻辑、投资范围、投资策略等，而不仅仅止步于简单销售。实际上，强化对销售人员的信息支持与响应更为重要。

“我们不认为在净值型理财时代投资者是需要‘被教育的。这是管理人和投资者共同成长的过程。”交银理财有关负责人告诉记者，“作为管理人，我们希望和投资者在投资风险和收益策略上达成共识，将最合适的理财产品销售给最合适的投资者。作为管理人，我们还将尽可能帮助投资者理解产品的收益来源和风险点，把市场信息准确、全面地传递给投资者。在净值型理财时代，构建管理人与投资者的利益共同体。”

净值型理财时代，选择共同成长的财富管理人，究竟应如何帮助投资者缓解走出“舒适圈”的不安感？也许，吸引子商务信息咨询有限公司董事长石磊的观点更为恳切：“一个理念若不被解析为投资策略的收益来源，让投资者知道自己赚的是什么钱、什么环境适合这个收益来源，那么投资者就只能看净值，只能不断问责资管人。”