张凌之

7月16日晚，银华基金董事总经理、五届金牛奖得主李晓星围绕“震荡加剧，牛市还在不在？”这一主题进行分享，并与投资者交流互动。

经历连续3日的巨量调整，沪指已经失守3300点，不少投资者开始思考，牛市到底还在不在？对此，李晓星表示，长期来看，中国股市具备长期走牛的趋势，阶段性回调是短期上涨过快的正常反应。他表示，市场有涨有跌，会走得更健康、更长远。

此外，李晓星在直播间还分享了满满的干货和一大拨金句，一睹为快！

“牛短熊长”的描述并不准确；

创业板目前处于估值高分位，买贵的风险较大；

科技股具备长牛基础，但短期面临一定回调；

科技股投资要选择爆发点强、阶段确定性最强的公司；

医药板块估值不便宜，需要以时间换空间；

金融板块短期可能有较高收益率，长期优质价值股表现可能不及消费和科技板块中的优质公司；

市场波动加大，提供了以合理价格买入好公司的机会；

建议投资绩优老基金。

回调让市场走得更健康更长远

在李晓星看来，中国股市“牛短熊长”的描述并不准确。他认为，此轮牛市从2016年3月份已经开始，过去几年的股市基本反映了经济的走势，此次短期回调有助于股市未来更健康的发展。

对于今年涨幅较大的创业板，李晓星表示，创业板目前处于估值较高分位，买贵的风险较大。对于非专业的投资者来说，建议通过投资基金等方式参与创业板投资。

对于即将落地的创业板改革并试点注册制，李晓星表示，注册制的落地可以鼓励创业，新兴公司上市也能够解决科研人员的后顾之忧。身处真正有价值的公司，科研人员往往可以获得较为丰厚的股权投资收益，这有助于把人才留在科技行业。

持续看好科技、消费和医药

7月16日，科技股集体遭重挫，消费和医药也震荡下探。不过，在李晓星看来，科技股具备长牛基础，医药板块长期是非常好的赛道，而消费领域中格局稳定、预期确定的公司也具备较好投资价值。

从3年的角度来看，李晓星认为，最好的板块都是最具成长性的，而创新类行业一直在走上坡路，因此创新类行业比纯价值类的行业更具投资价值。

对于近日经历宽幅调整的科技股，李晓星表示，科技股具备长牛基础，从科技立国的角度来看，优秀的科技类公司最终会成长为市值较大的公司。中国有最多的工程师，未来有望走出全球最大的科技公司。但短期来看，市场蕴含较多情绪，科技股面临一定的回调，随着估值回归合理，最终科技股行情会延续下去。

具体到科技板块中的细分领域，李晓星表示，半导体行业风险与机遇并存。长期来看，伴随国产化替代的趋势，一定会有较好的机会，但过程可能会有波折。对于科技股投资来说，要选择爆发点强、阶段确定性最强的公司。5G建设分为设备、手机、应用3个阶段，当前设备建设周期进入高峰，但股价空间已经不大，手机今年也已经进入下半场，而应用建设当前处于上半场，有较好的投资机会。

7月16日，白酒板块集体大跌。对此，李晓星表示，白酒板塊的问题在于前期上涨较快，其中有较为狂热的市场情绪，阶段性的回调有利于其走出长期健康的回报曲线。

从整个大消费赛道来看，李晓星认为，医药板块长期是非常好的赛道，兼具科技和消费属性，且居民的医药消费在逐渐增加。短期来说，机构持仓比较高，估值也不便宜，可能需要以时间来换空间。

此外，他表示，高端消费品的商业模式是非常好的，有稳定的增长和很高的利润率。而必选消费品的机会是阶段性的，短周期业绩可能不错，但长期会有均值回归。

对消费板块的投资，李晓星建议，中国有最大的消费市场，因此中国的优质消费公司有很多，过去20年回报最高的都是消费公司。消费行业变化较慢，建议选择具有稳定格局的细分行业中预期确定的优质公司。

此外，对于大金融板块，李晓星表示，长期来看金融板块在指数中的占比会越来越低。从投资来说，金融板块短期可能有较高的收益率，但长期来说，其中的优质价值股表现可能不及消费和科技板块中的优质公司。对于周期股中的农业板块，李晓星认为，农业关系到国计民生，未来成长空间较大，有较好的投资机会。

建议投资绩优老基金

面对市场的调整，不少投资者关心这是否是加仓的“黄金坑”。对此，李晓星表示，市场波动加大的时候，往往可以提供以合理价格买入好公司的机会。他认为，对于好公司和好价格来说，好公司大多都不便宜，相比来说，好公司比好价格更重要。

李晓星建议，不必对大跌之后的市场过度担忧，如果投资者看好市场，建议选择一些绩优的老基金进行投资。此外，以定投的方式投资是更好分散风险的方式，长期大概率会有不错的回报。

此外，他表示，预计下半年流动性会有所收紧，估值抬升会更困难，投资需要更关注公司的业绩。