范曳杉

今年7月份以来，A股市场好似一夜之间进入了大牛市，上证指数从2900点一举站上了3400点。一波快速上涨行情，激发了股民的热情，机构也纷纷呼喊：牛市来了！

那么，近期的A股市场为什么快速上涨？本轮牛市的出现，其背后的原因究竟是什么？对于此次A股的大涨，有关市场人士分析，主要是因为股市扛住了来自疫情、中美关系、原油波动等多个重大风险因素的考验，已经“跌无可跌”的市场正逐渐恢复信心，而随着注册制试点、监管层推出利好等因素出现，更是极大地加强了市场信心。

原因一：注册制推动“注册牛”

有人将这一轮牛市的成因归结为注册制改革推动，并提出了“注册牛”的说法。

注册制凭什么能带来牛市？

牛市的出现，一般都伴随着新的改革制度。回顾市场最近出现过的两轮牛市，2005-2007年和2013-2015年，毫无例外，都有重大的A股的制度性改革做催化。2005年的股权分置改革，解决了A股头顶的国有股减持危机。2013年金融行业的创新，特别是证券行业的创新，使得民间配资风起云涌，引发一轮疯狂的杠杆牛。

注册制的全面实施，是中国股市历史上的又一个里程碑式的改革事件，因此催生“注册牛”也就不稀奇了。

基石资本董事长张维指出，美国经济有一段黄金的10年，最突出的就是以信息技术为代表的一些企业的崛起，而这些企业的崛起就源于纳斯达克市场的巨大成功。注册制为中国股市带来的价值是极其大的，它为中国股市带来了“中国版纳斯达克”的想象空间。

原因二：市场国际化改革，北上资金不断流入

疫情下的世界格局或将发生巨大变化，A股也有望迎来更多机会。

目前的市场是一个A股全球化的新市场，相比于国外的零利率和负利率，中国资产还是比较具有吸引力的。

在经历了中美18个月的贸易谈判后，北京时间2020年1月16日，中美双方正式签署了第一阶段的贸易协定，并在这份协定里同意金融服务行业彻底放开。接着，4月1日起，中国金融市场面向世界全面开放。也就是说，国外的券商、保险、期货公司、信用评级机构，都可以来中国成立全资公司了？。

毕竟，中国金融行业这块蛋糕太大了，谁都想吃一口。而从另一方面来看，中国要想让自己更大更强，就需要现代化的经济做支撑，现代化的经济就需要现代化的金融。

特别是在本次新冠疫情之下，我国的政治经济都比较稳定，有望成为后疫情时代国际资本风险转移目的地。而相对西方的零利率甚至负利率，中国资产还是比较具有吸引力的。

今年以来，外资不仅大幅流入中国的股市，还有债市，北上资金每天几十亿元流入已成司空见惯的现象。据Wind统计，7月1日至7月10日，北向资金净流入585.17亿元。

根據Wind统计显示，7月10日沪股通、深股通（北向资金）持股市值合计1.9867万亿元，较6月30日的1.7111万亿元增加2756亿元。北向资金持股市值增加有两个原因，一是资金净流入，二是持有股票价格上涨。

良性的资本市场，有利于外资不断沉淀，从而产生牛市。

原因三：经济触底，下半年有望持续恢复

在全球经济十分困难的情况下，中国经济则表现得更加稳定和具有韧性，在一定程度上，也为牛市的出现提供了基础。

7月16日，中国经济半年报出炉，统计显示，一季度GDP同比下降6.8%，二季度增长3.2%，经济增长由负转正。总的来看，经济运行已呈恢复性增长和稳步复苏态势，发展韧性和活力进一步彰显。

国家统计局新闻发言人刘爱华表示，从上半年尤其是二季度各经济指标回升情况看，下半年经济的持续恢复是有支撑的。

6月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署引导金融机构进一步向企业合理让利。会议指出，要进一步通过一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

数据显示，今年前5个月，央行通过降准、再贷款再贴现、引导市场利率下行等措施，人民币贷款新增近10.3万亿元，同比多增2.3万亿元，企业综合融资成本降低。

此次让利，涉及的范围和内容都很广，规模也相当大。它需要根据企业对资金的需求，以及企业能够获得资金的条件等逐步让利，由此，对股市的影响也会慢慢产生。

在政策的引导之下，对企业让利，让企业能够渡过难关，使其不会因为疫情影响而出现大量破产关闭现象。而一旦走过寒冬，企业就会迎来更好的发展机遇，爆发出更加强大的生命力和市场竞争力。

整体而言，目前A股市场已经进入较佳的长期布局时刻，经济复苏逻辑不会改变，牛市可期。

原因四：龙头企业经历烈火锤炼后业绩更好

回顾近期的市场，7月，A股迅猛上攻，成交量也是连创新高，众多个股奔向涨停，多头趋势依然形成，巨量的成交显得牛市味道十足。

截至7月13日收盘，沪深两市已有超过1000家公司发布半年报业绩预告。其中，244家公司宣布业绩预增，159家公司预计上半年净利增长超过一倍，17家公司预计上半年净利增长超过10倍。

今年上半年，疫情成为影响上市公司业绩的主要因素之一。受益于抗击新冠肺炎疫情产品贡献，与抗疫相关上市公司业绩普遍亮眼。

凭借年内20余次涨停的强势表现，道恩股份一度被市场封为“口罩第一股”。参与新冠肺炎核酸检测试剂盒及核酸检测仪器生产的达安基因和华大基因，上半年业绩也均表现不俗。

而随着5G网络建设的全面铺开，相应的新基建项目给光通信行业带来强大的市场需求。博创科技和新易盛都抓住了5G网络建设高速发展的需求，相关产品的出货量均创新高，让公司的销售额和净利润得到大幅提升。

得益于上半年国网公司等加快电力基础设施建设、手持订单充足，目前电力设备行业整体景气度较高，上半年业绩较好。其中，汉缆股份预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.3亿元～3.8亿元；思源电气上半年归属于母公司所有者的净利润预计将达4.61亿元，成绩均受人瞩目。