俞元婷 俞明海

摘 要：随着全球产业链的调整及贸易摩擦的叠加影响，宏观经济下行压力增大，经济发展前景仍不明朗。因此企业经营者和个体投资者对于股市走向与行业竞争更加关注。本文基于经济学视角，首先从宏观层面分析了当前的经济形势;之后采用事件研究法、杜邦分析模型等方法讨论日化行业的发展趋势，特别选取有代表性的上海家化进行个股分析研究。

关键词：杜邦分析模型;宏观经济;日化行业;个股分析

一、宏观经济形势分析

1.当前宏观经济分析

2020年年初的疫情对我国经济发展造成了冲击，但第二季度以来随着复产复工的有序推进，我国经济表现出强大的复苏势头和韧性。采集国家统计局7月份发布的数据，2020年上半年GDP为456614亿元，比上年同期下降1.6%。其中第二季度GDP为250110亿元，比上年同期增长3.2%（均按不变价格计算），一季度为下降6.8%，经济增速实现由负转正。二季度GDP增速略超市场预期，原因主要来自于二季度出口的超预期及基建和房地产的强劲反弹。但二季度出口的环比增长很大程度上依靠疫情下的需求拉动，出口增长的长期动能仍有待培育。

2020年6月份的社会消费品零售总额为33526亿人民币，同比下降1.8%，降幅比上月收缩1.0个百分点;规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，相比5月份加速0.4个百分点。上半年的6个月，全国固定资产投资达281603亿人民币，同比下降3.1%，降幅比1月-5月收缩3.2个百分点。民间固定资产投资157867亿人民币，下降7.3%，降幅收缩2.3个百分点。……