邵晓轩 朴婧怡

摘要：疫情期间，出于防控需求我国实行了严格的人员接触与流动限制，最初只是短期的春节复工推迟，而随着防疫形势的愈加严峻，复工事宜也被不断后置，这给许多实体企业尤其是中小型企业带来了巨大冲击，随着疫情的好转，未来经济复苏的关键在于恢复生产链与资金链运转，尤其是产业前向关联度较大的大型企业和小微企业的资金链条恢复，同时做好金融的脱虚向实。随着国家对于证券金融行业出台的帮扶支持政策，证券行业将迎来一波交易升值的热浪，部分挺过了疫情寒冬的中小企业将面临一个具有更好融资条件与市场的发展环境，而随着中小企业的复苏，我国的整体经济以及证券投资局面也将极大的得到改善。

关键词：新冠疫情;经济恢复;金融市场

疫情期间，出于防控需求我国实行了严格的人员接触与流动限制，最初只是短期的春节复工推迟，而随着防疫形势的愈加严峻，复工事宜也被不断后置，这给许多实体企业尤其是中小型企业带来了巨大冲击：最开始这种冲击主要体现在复工推迟的人员成本浪费，随着时间推移不仅人员成本继续扩大，原料、厂房设施等折旧损失也逐渐累积，成本流水不断而没有进账流水，让许多小型制造企业在防疫初期就退出市场，随后有更大规模的企业因为资金链断裂而被迫停止业务运行。当前疫情在国内已经基本得到控制，但在之前一个阶段产生的资本推出以及市场转冷问题依旧存在，在可观测的未来里企业在生产中因疫情需要付出的卫生防护以及其他防疫相关成本依旧存在，在此背景下，中小微企业需要资金融通以及控制风险的外部助力。

统筹疫情防控与经济社会发展，我认为关键在于恢复生产链与资金链运转，尤其是产业前向关联度较大的大型企业和小微企业的资金链条恢复，考虑目前我国金融市场服务现状以及长期以来游资的高投机性与低直接融资比率，未来一段时间内可能会出现游资炒高部分实体企业股价进行投机运营的现象，但主要的民间资本活动依旧会以海外做空和贵金属交易为主而不是进行长线注资为实体企业做资金担保以挺过这个艰难时期。从这个角度上看，我国的金融系统需要吸引更多高能投资资本，清理投机资金，提高直接融资比重，同时在保证信用门槛与风险控制的前提下放宽国有银行在疫情期间对实体企业贷款的额度与时间限制，缓解实体企业、小微企业的短期融资难题。

另一方面，对于通过短线投机循环以及恶性杠杆进行套利的金融市场操作要加以限制，强化风险管控和授信管理，杜绝资金空转套利，加强信贷政策引导，解决金融“脱实向虚”问题，畅通资本市场优胜劣汰的市场化出清机制，引导金融机构回归主业，而疏通和拓展融资渠道，需要进一步深化改革。深化金融供给侧结构性改革，推动资本市场全面深化改革措施落地，将更好支持实体经济发展;有力有序推进金融改革，不仅可以在眼下释放助力经济稳健前行的力量，也将为经济全局和金融市场未来发展打下坚实基础。

针对目前的经济复苏局势应当适时制定面向受疫情影响较大的重点防控保障企业的系统性帮扶资金以及面向中小企业的超短期风险资助，考虑到相关风险管理，这类证券可以以期权形式发布，与股票、期货等投资工具相比，期权的与众不同之处在于其非线性的损益结构。正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、组合投资方面具有了明显的优势。通过发行疫情防控期权或债券降低综合融资成本。随着注册制改革在债券市场的深入实施发行标准的放宽和发行程序的简化将使越来越多的优质企业能够通过债券市场直接融资，实现企业的可持续发展。从长期来看，经济效益高的企业的证券拥有较多的投资者，这种证券在市场上买卖也很活跃。相反，经济效益差的企业的证券投资者越来越少，市场上的交易也不旺盛。所以，社会上部分资金会自动地流向经济效益好的企业，远离效益差的企业。借助市场竞争能够识别在疫情期间顶住风险与经营压力的优质中小企业。

信息不对称总是客观存在的。在疫情中，政府与公众之间以及医生与患者之间存在严重的信息不对称。在资本市场上，将上市公司的所有者和經营者分开的特殊结构自然而然地形成了“信息不对称”。如果不能以适当的方式消除信息不对称，公共危机中的政府和资本市场的投资者都可能做出矛盾的决定，并造成严重的后果。从资本市场的角度来看，信息披露是保证上市公司质量的基石，也是保护投资者利益的核心。高质量的信息披露可以帮助抑制具有信息优势的证券发行人使用虚假披露或选择性披露来提高发行人的价格;还通过信息披露帮助投资者充分了解发行人，从而做出合理的投资决策。只有这样，才能减少市场供需双方之间的信息不对称程度，避免逆向选择和道德风险，使市场成为信息的透明市场，提高资源分配效率。特别是随着登记制度的实施，监管机构不再具有“父亲的情结”，不再对发行人进行实质性审查和价值判断的功能，即发行人所披露的信息是否充分、准确，以及财务状况是否真实，发行人本身，交易所和证券机构应对所有级别的证券负责。同时，在注册制度下，上市门槛进一步降低。可以上市无利可图的公司和具有特殊股权结构的公司，并且上市标准也更加多样化。在这种情况下，只有通过适当的信息披露才能使投资者对公司的投资收益和风险做出价值判断，从而避免不良公司被过度优化和充斥资本市场。注册系统要依靠信息披露，为满足资本市场供需双方的完整性，准确性，及时性和真实性的要求搭建一个信息桥梁，最大限度地实现市场资源。可以看出，配置中的决定性作用是信息公开是注册系统的核心和灵魂。

总的来看，在后疫情时代随着经济形势的整体向好以及此前国家对于证券金融行业出台的帮扶支持政策，证券行业将迎来一波交易升值的热浪，部分挺过了疫情寒冬的中小企业将面临一个具有更好融资条件与市场的发展环境，而随着中小企业的复苏，我国的整体经济以及证券投资局面也将极大的得到改善。

参考文献：

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[4]注册制下上市公司自愿性会计信息披露探析[J]. 卿固，方欣.  大连大学学报. 2016（04）

[5]我国上市公司会计信息披露问题及规范建议[J]. 王克己.  全国流通经济. 2019（32）

作者简介：

邵晓轩，朴婧怡，北京理工大学人文与社会科学学院。