周宇

近期人民币对美元汇率的快速升值引起国内外普遍关注。从今年6月初开始，美元人民币中间价从7.13升值到6.85，升值幅度达到4%。此轮人民币升值与美元走弱有很大关系，未来是否会持续升值以及对我们出口企业的影响值得关注。

一般来讲，人民币对美元汇率升降与人民币中间价定价机制有着密切的关系，主要有三个决定因素，即参考一篮子货币、参考收盘价和逆周期因子。相比之下，前两个因素的影响更大一些。参考一篮子货币意味着人民币与美元会出现反向的变化，即在美元贬值的情况下，人民币会升值。因此，美元指数从今年6月开始大幅度贬值后，在“参考一篮子货币机制”的影响下，美元人民币中间价出现了升值趋势。另外，由于疫情导致美国经济状况恶化和市场的悲观预期，“参考收盘价”机制进一步加大了美元对人民币的贬值幅度。

从目前来看，人民币估值水平仍处在正常范围之内，对出口企业负面影响非常有限。在过去10年中，美元人民币中间价主要在6.1-7.1的区间内浮动，在这个区间内，6.85仍处于估值水平偏低的位置，从以往经验看，这个水平对企业出口影响较小。另外，人民币仅仅对美元出现了升值，对“一篮子货币”中的其他货币并没有出现明显的升值，甚至有所贬值，这一状况意味着人民币对美元升值的负面影响主要局限于我国对美出口，对我国出口整体的负面影响不大。

不过，在美元有可能大幅贬值的情况下，人民币大幅升值及其对出口行业负面影响扩大的前景值得我们警惕。……