王骅

今年以来，A股牛市格局得以确立，内地投资者投资基金的热情空前高涨，爆款基金逐渐成为投资者街头巷尾热议的话题;但是近期A股市场风格切换频繁，即便明星基金经理经验丰富，欲抓住每一次风口的难度相当之大。因此合理地配置基金也是一门很深的学问，以低波基金为代表的smart beta类产品在长期投资中有其一席之地。

分散化配置或成爆款基金有益补充

在当前内地公募市场中，低波策略尚处在萌芽阶段，目前共有19只相关产品，合计规模93.24亿元;其中17只为被动指数型产品，策略主要基于沪深300、中证500等主流指数或者定位港股市场，仅有汇丰晋信相继成立了2只基于大盘和中小盘的主动管理产品，历史上新华精选低波动也于2019年3月黯然清盘。

从汇丰晋信大盘波动精选的表现来看，低波策略呈现出如下特点：一方面，基金从个股估值、集中度和相关性水平等角度均衡行业以及分散持股;另一方面，基金可能也有一套量化的方法控制组合的整体波动情况，并基于此频繁进行行业以及个股的再平衡。

从过去半年基金重仓情况看，每一季度基金重仓股都会出现40%以上的增减幅度。不过从效果上看，产品的确能够获得较强的稳定性，汇丰晋信大盘波动精选2017年以来年化波动率13.68%，各月的波动率控制情况都居同类产品前列，2018年的熊市中也仅下跌15.60%。

从操作策略看，押注行业或者个股的主动管理思路并不适合低波策略。根据契约，新……