庄帅

美团股价触到了新高。8月28日盘中，美团点评股价上摸274.4港元，截至收盘，总市值接近1.56万亿港元，约合2000亿美元，而截至8月28日，京东总市值为1241亿美元，被美团拉开了近60%的差距。

上涨背后的动力很大程度来自于美团亮眼的二季报数据。经调整后，净利润为27.18亿元，同比增长82%。期内溢利6.3亿元，上半年扭亏为盈。资本市场给予认可，还在于市场对美团财报中的新业务和新市场有所期待。总体而言，美团在闪购、买菜和优选的市场拓展上，下沉市场有更高的用户认可度，这些业务的发展空间或将超过美团赖以生存的外卖业务。

美团闪购、买菜和优选在下沉市场有优势可以再造一个美团

“高频带低频”是美团经过十年实践，以近万亿的规模论证了是成功的模式，在这个核心商业模式下，美团必须牢牢把握所有高频业务。美团的品类和业务可以划分为：日频、周频、月频、季频和年频五个维度。其中“日频和周频”的品类和业务就是美团必须牢牢占据市场份额第一的领域，否则很容易被新老竞争对手抢走用户，甚至外卖这个主营业务也会受到更大的竞争压力。

从现在的新兴市场来看，“生鲜电商”和“出行服务”无疑都属于“日频和周频”的范畴，而这两个新兴市场目前都还没有出现规模化的上市公司，美团在这两个领域仍然有着巨大的机会。于是此次财报中提及的“美团闪购、美团买菜、美团优选”和“共享单车”给了市场广泛的想象空间。

以美团目前的现金储备、品牌影响力、组织能力和系统能力，这三类模式在相应的竞争对手面前，拥有极大的胜算。哪怕做不成第一，以整个生鲜电商领域的体量，美团成为领域第二，同样具有很广阔的市场空间，可以再造1～2个美团外卖出来。

更有想象空间的是，这三个模式在下沉市场中，拥有比外卖更高的接受程度。二季报公告，美团已经投入了近30万辆电单车，电单车同样比外卖市场和生鲜市场更能赢得下沉市场用户的接受和认可。如果再辅以占领市场最为简单、高效的“补贴”策略，美团通过电单车和生鲜电商在下沉市场获取的用户数和赚取的营业收入将快速提升。

美团过去十年的发展经验可以支撑未来十年的继续增长

我认为美团的价值在于三个方面，一是美团本身的价值是多少？例如美团上市后，竞争对手扬言将通过巨额补贴抢占至少50%份额的市场时，资本市场确实表现出担忧。但当时的外卖市场教育已经完成，进入了下半场的精细化运营阶段，这个阶段再用补贴显然无法抢占美团的市场份额。美团清醒地认识到这一点，所以王兴当时对内对外都一直强调“互联网下半场”的论调，可是竞争对手并没有意识到市场和用户（包括商户）的变化。从结果来看，3年时间过去了，美团外卖的竞争对手市场份额跌到了30%以下，而美团外卖的份额提高到了65%以上。

现在的生鲜电商很像当时外卖的初级阶段走了一半的情形，具体来说，就是美团在生鲜电商的三个模式都已经被验证可以规模化，并且虽然有上市公司和获得巨额融资的创业公司参与其中，但规模、市场份额和GMV目前都不大。所以美团在生鲜电商甚至可以有机会成为三个模式并存发展、同时获得最大市场份额的公司。

二是从美团之前十年的发展来看，这个团队是从千团大战这样最激烈的竞争环境中成长起来的，无惧激烈的竞争。其次有着和巨头竞争的丰富经验和成功结果。

三是美团在一项业务的投入决心。美团的战略是“Food+Platform”，以吃为核心的生活服务平台，这个长期战略背后支撑的商业模式则是“高频带低频”。环环相扣，就可以判断出美团能否在未来可能长期胜出的业务上进行长期投入，以及这个投入在什么时候得到既定的目标和结果。

举例来说，高频业务之一的共享充电宝曾经被美团叫停过，因为在早期阶段，作为主营业务——外卖仍然处于激烈的竞争状态（市场份额低于50%且竞争对手仍有两个时）。共享充电宝在短期投入后，不确定是否能达到规模化及盈利时，被美团叫停了。但随着市场教育的成熟和用户习惯的形成，美团在拥有稳定的商户群体资源的基础上，重启了共享充电宝业务。按照这样的分析方法论，现在的生鲜电商和共享单车会被美团叫停，待新的市场阶段再重启吗？我想通過前文的分析，答案已经显而易见了。

这三个标准被印证仍然能够继续用于美团后续十年的发展。