葛丰

中国人民银行近期发布《2020年第二季度货币政策执行报告》。该份报告对欧美国家的低利率环境所带来的问题作出详细探讨，明确指出利率过低会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响。

该种颇具新意的论述，是否意味着货币政策风向将变？基于不同的角度来看，答案可以说“是”，也可以说“不是”。“不是”的理据是：2016年以来，在利用货币扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下，我国货币政策出现的一个长期性、根本性变化是，不再仅仅从名义上，而是从实质上坚决转向了实施稳健的货币政策。这种转向即使在疫情巨大冲击下亦未有大的松动。从纵向对比情况来看，2020年以来，我国坚持实施正常的货币政策，利率水平与供给总量相比历史水平，总体仍处于平滑波动状态;从横向对比情况来看，相比诸多欧美经济体“史无前例”的救助计划和刺激政策，我国以“灵活适度、精准导向”为基本对策的应对举措力度适中、效果可控，体现出极大的战略定力与政策连贯性。未来时期，货币政策仍将接续稳健基调，在稳中向好、长期向好的基本面主导下保持连续稳定，不会出现“急刹车”“大掉头”等非常态操作。

说“是”的理据是：稳健的货币政策并非一成不变，而是要及时根据发展阶段与形势变化，积极主动地去进行动态适配。从这个角度来看，当前我国经济运行态势中出现的某些新现象、新迹象，必然要求货币政策操作的力度、节奏和重点，在合理区间内做出相应的边际调整。……