金岩石

企业理论有个利润最大化假说，背后是劳动创造价值，利润来源于剩余价值。由此演绎，资本家或老板就陷入了两难悖论：当“好人”不压榨员工，自杀！当“恶人”榨取员工的血汗，早晚被杀！直到如今，人们承认了数字经济和“新实体企业”，企业经营的“关键生产要素”才包含了“知识、数据和信息等”，于是就有了本文的话题：新实体企业的估值之谜。

认识资本资产

资本的英文是Capital，资产是Assets，后来有人提出了极具争议的资本资产定价模型（CAPM： Capital Assets Pricing Model），企业估值就有了一个新的概念：资本资产（Capital Assets）。

马克思在《资本论》中没有研究过企业上市，但跟着恩格斯炒过几次股票。在《资本论》第三卷中的“货币拜物教”一节中，人们今天熟悉的股票涨跌、虚拟财富和资产泡沫，都属于“拜物教的幻觉”，本身没有任何价值。因为在“资本-利润-劳动价值”的理论框架中，只有生产领域才能创造价值，企业扩大再生产的唯一来源是资本积累。

现代金融学研究企业的理论框架不同，企业不仅有资本家，还有企业家和投资人，无论是上市前的股权投资，还是上市后的股票交易，企业首先是资产，其次是资本。

资本和资产难分伯仲，经济学和金融学的妥协就创造了一个词：资本资产（Capital Assets）。

很多“专家”却没有意识到，这个经济学理论的“混搭”却挑战了神圣不可侵犯的利润最大化假说。因为在金融学理论中，企业首先是交易性资产，资产和剩余价值无关，理论框架是“资产-货币-交易价值”。

利润与价值之争