李宗光

过去十年间，美国房价整体上涨37.4%。图/法新

当前，中国“抗疫”整体已取得阶段性重大胜利，经济复苏成为当前最重要工作。逆周期宽松，则是确保经济快速复苏的关键。然而，过去很多年，国内较为流行的看法是，以美联储为代表的西方无节制“宽松放水”和货币超发，造成了高通胀和泡沫泛滥。

受此影响，很多经济学者对宽松货币政策基本持否定和警惕态度，在这种舆论氛围下，逆周期调节工作的力度和效果已受到严重干扰。

那么，海外央行“放水”力度如何？到底有没有产生预期中的高通胀或资产泡沫？厘清事实真相，客观、全面、实事求是地看待外部世界，对于科学制定宏观政策具有十分迫切的现实意义。

史无前例的宽松措施

2008年金融危机之后，为了对抗危机和经济衰退，以美联储为首的发达经济体央行采取了史无前例的宽松措施，包括几个方面。一是危机初期，推出各种流动性救助计划，包括定期拍卖计划（TAF），一级交易商信用便利（PDCF），定期证券借贷便利（TSLF）、央行间货币互换协议（CSA）等近10个便利工具，向市场提供流动性。这些工具随着危机缓解而自动退出。

二是危机期间，各大央行快速将利率降至零附近。美联储、欧洲央行和英格兰银行2007年-2009年分别降息500个、325个和525个基点，至0.25%、1%和0.5%。欧洲央行2008年金融危机期间稍显克制，但在随后的2012年欧债危机中，最终也将基准利率降至零。

三是启动大规模量化宽松，即通过扩展央行資产负债表，在二级市场购买资产，主要是国债、机构债券和MBS，以及少量高信用等级公司债券。……