钱宇锋

近日，吉祥航空（603885.SH）发布了2020年半年度报告，上半年，公司实现营业收入41.69亿元，同比下降48.3%;实现归属于母公司净利润-6.75亿元。

将主要的营收利润数据跟一季度做个对比，如表1所示，可以发现，二季度实现营业收入17.9亿元，比一季度环比大幅下降了5.9亿元，降幅达到25%;二季度亏损1.89亿元，环比一季度的亏损4.95亿元，大幅收窄了3亿多元。

那么问题来了，为什么吉祥航空的营收下降，而利润却好转呢？这就要细究一下中报分项数据了，下面咱们来抽丝剥茧地分解一下这份二季度数据。

还原更加真实的二季度经营情况

将利润表的主要构成项整理如表2，其中一季度数据和上半年数据来源于公司报表，二季度数据由两者相减而来。

从这些主要财报指标可以看出，尽管营收环比下降了5.9亿元，但是其他收益（以航线补贴为主）增加了0.9亿元;营业成本环比也下降了4.6亿元;投资收益环比增加了0.7亿元;所得税费用大幅下降了2.2亿元。

以上因素归拢，对利润的贡献值为2.5亿元（-5.9+0.9+4.6+0.7+2.2）。上文提到，二季度比一季度亏损收窄了3亿元，剩下的0.5亿元主要是有销售费用、管理费用和财务费用三者的贡献所致。

上述利润驱动因素中，哪些是可持续的呢？

一是其他收益，主要以航线补贴为主，在疫情期间，国内航线补贴可能不会太少，个人认为这个补贴是可以持续的。

二是投资收益，报表中对投资收益的解释是，“因疫情影响，为准确反应股权投资现状，重分类至其他权益工具投资核算”，而本期确认的股利收入为0.7亿元（6811万元）。……