歪道道

4月2日美股盘前，瑞幸咖啡发布公告，经董事会委任的特别委员会调查显示，公司首席运营官刘剑及其部分下属从2019年度Q2起从事某些不当行为，公司2019年Q2到Q4与伪造交易相关的销售额约为22亿元人民币。22亿元什么概念？截至2019年9月30日前9个月，瑞幸的总收入才29亿。所以，瑞幸闪崩。盘前股价一度暴跌超过80%，盘后股价暴跌78.55%，盘中五次触及熔断、暂停交易。

蒙圈的投资机构

长期以来，瑞幸一直都是以陆正耀为轴心。招股书显示，瑞幸咖啡前五大股东情况分别为：陆正耀家族信托持股30.53%；钱治亚家族信托持股19.68%、Mayer Investments Funds持股12.4%；大钲资本持股11.9%；愉悦资本持股6.75%。其中，陆正耀的姐姐是Mayer Investments F u n d s的控制人，二人合计拥有公司42.93%的股权。

至于另外几位股东，大钲资本和愉悦资本的控制人分别为黎辉和刘二海。而被推上风口浪尖的刘剑呢？其实并未持有任何股份，只拥有47408的股期权。也就是说，仅作为一名COO，他以一己之力绕过了公司的CEO，躲过了公司的CFO，隐瞒了一众高层和全公司大多数的员工，成功编造出这样一个惊天大谎。堪称“深藏功与名”的最佳伪装者。

可怜的是那些被瑞幸造假业绩吸引的众多投资者。Wind数据显示2019年3季度末，瑞幸咖啡的机构投资者数量是94家，到2019年年底有158家机构投资者持有瑞幸咖啡的股票，其中有91家是第四季度新进入的，持股总数达4.6亿股，占总股本比例为23.93%。

也正是三季报发布时，瑞幸公布，预计第四季度公司产品净收入在21亿元-22亿元之间。投资者不知道这是瑞幸虚构的数据，自然欢欣雀跃地进入了。

瑞幸的资本故事也打动了财大气粗的银行。2020年1月7日的公告显示，瑞幸咖啡为周转资金，从浦发银行获得了最高6000万元的循环贷款；在西藏信托有最高额度3亿元的贷款；和光大金融租赁有限公司签订了总额为3.5亿元的咖啡机租赁协议。截至2019年9月30日，还款义务尚未履行完。面临来自投资者巨额的集体诉讼和银行的沉重负债，自曝的瑞幸恐怕破产也难以偿还。

供应商侥幸变不幸

如果说瑞幸从一开始就是个疯狂的资本游戏，那卷入其中的投资者绝称不上无辜，为瑞幸造假骗局买单的还有一大批做实业的产业链上下游商家。

去年5月，钱治亚在厦门召开了一场声势浩大的全球合作伙伴大会，她表示，瑞幸在高速发展的同时，还高度重视产品品质与用户体验，坚持只选择行业前10%的供应商头部企业进行合作。其中法国路易达孚、瑞士Schaerer、瑞士Franke、法国MONIN、DHL以及顺丰集团等国内外著名企业，都与瑞幸建立了蓝色伙伴联盟。在供应链方面，瑞幸一直引以为豪，甚至也把这种严苛带到了其他产品线上。

比如，轻食选用了百卡弗、百麦、中粮集团等国内外知名供应商，100%NFC鲜榨果汁选择NFC果汁顶级品牌“零度果坊”等为合作伙伴，午餐沙拉的供应商也是百卡弗、裕农、三全等知名大厂。

但在这条产业链中，体量越大，议价权越高，供应商和瑞幸合作都有结账周期，这对实业来说是缺乏安全感的。瑞幸自曝前，他们最担心资金链的问题。一家牛奶供应商表示，“我们整天在担心瑞幸哪一天资金链断裂，自己血本无归。但又怀着一股侥幸的心理期待和瑞幸的合作，借助这股东风提升一下销量”。抱有这种心理的供应商不在少数。如瑞幸咖啡纸袋和纸盒的本地供应商吉宏股份，2019年一季度营收6.71亿元，同比增长58.96%；实现净利润7281.43万元，同比增长284.89%，新業务盈利能力高于传统业务。如今增长的动力可能要变成欠债的累赘了。

回想此前乐视、OfO暴雷后，都出现了拖欠供应商货款、银行贷款、房东房租与员工工资等问题，有些欠款甚至现在仍未还清。而此次瑞幸自曝造假，一些没有结清货款的公司估计也已乱作一团，准备到瑞幸公司讨要说法。

如今瑞幸来了个惊天自曝，从创立到上市，瑞幸创造了国内企业的最快记录——18个月，它用18个月让全球看到了中国的咖啡品牌；从上市到毁灭，瑞幸又用短短10个月刷新了数据造假的胆量和底线，让所有人看到一个企业蒙头狂奔的狼狈。