刘畅

（报道提示）牛市中，几乎所有的股票都在涨，但是其中也隐藏着风险。

踏空风险

买卖时点对投资者来说是非常重要的一课。第一步，当然就是买点。只有看清市场的位置，才能判断买点。

如何才能看清市场的位置呢？

橡树资本创始人霍华德·马克斯在其新书《周期》中指出，投资者可以通过观察来判断自己是否处于一个有利的环境中：经济和利润周期呈上升趋势，可能达到或超过人们的预期;投资者的心理和对风险的态度是沮丧的（或者至少是清醒的）而不是狂热的;相对于内在价值而言，资产价格处于中低水平。

他认为，在上述这些情况下，市场处于周期底部，激进是必需的。

他还强调：“虽然在逻辑上应该发生的事情和实际发生的事情之间的关系上，你可能不走运，但良好的定位决策可以增加市场处于有利位置的可能性，从而提高你的表现。正如著名的大侦探蒂莫西·多德（Timothy Dowd）常说的一句话，‘我的工作就是为机会做好准备。”

对于A股市场来说，其实在2019年年初，就已经处于这种“对投资者友好”的买点时期。此后，经历了“中美贸易战升级”以及年初的疫情，打乱了市场原有的上升节奏。但是，客观来看，突发事件带来了更好的买入时点。

如今，股市突然大涨，投资者以及机构踏空者比比皆是。

据券商中国统计：截至7月9日，纳入统计的463只普通股票型基金中，仅有6只基金的收益率在7月的行情中跑赢上证指数，同期指数涨幅约为14.9%;纳入统计的1247只偏股混合型基金中，也仅有20只基金跑赢上证指数;在全部的上述基金中，跑赢指数的主动权益类基金占比数量仅为2%，这些跑赢市场的基金也大多是偏金融周期行业属性的主题型基金。……