近日，京东发布截至12月31日的2019年第四季度及全年财报，此次财报亮点颇多。

净营收持续增长。财报显示，2019年Q4京东净营收为1 707亿元人民币，同比增长26.6 %，环比增长26.6 %。2019年，京东集团全年实现净收入为5 769亿元，同比增长24.9 %。

毛利润保持增长。财报显示，2019年Q4毛利润为240亿元，同比增长为25.17 %，环比增长19.34 %。

净利润增长迅速。2019年第四季度归属于普通股股东的净利润为36亿元人民币，同比增长175.63 %，环比增长17.2 %。非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为8亿元人民币。2019年全年京东集团归属于普通股股东的净利润122亿元，非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润增长211 %至107亿元。

GMV实现突破。2019年，京东集团的GMV首次突破2万亿人民币，2019年全年达到20 854亿元。

年度活跃用户创新高。财报显示，2019年，京东年收入5 769亿元，年度活跃购买用户数达到3.620亿，环比三季度末增长2 760万，创下新高。从同比增速来看，2019年第四季度京东的年度活跃购买用户增速为18.6 %。

现金流保持增长。2019年全年，京东的自由现金流增长至195亿元。

对此，网经社旗下国内知名电商智库电子商务研究中心特发布电商快评，供参考。

解读一：单季新增用户超阿里吸收下沉市场红利

京东收获下沉市场的红利显著。2019年9月京东旗下全新社交电商平台京喜的正式推出，成为深耕下沉市场的一招杀手锏。网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青指出，低线城市消费场景成为重要的消费增长点。如何更好地抢占下沉市场的区域，也成为利润最大化的重要突破口。如今京东、拼多多、阿里电商三巨头均已完成下沉市场布局。3～6线城市及县级农村市场存在巨大潜力，对于电商平台来说需要做好存量的同时，要继续挖掘增长点，提高用户拉新数量，最终实现转化。

网经社电子商务研究中心特约研究员、北京东晓腾飞供应链管理有限公司总经理陈虎东表示，下沉市场是京东获客的重要市场，京喜本质上是个社交电商，这也是京东首次尝试通过自建物流链接细分化的平台型业务的一种拓展，并且取得了新增用户超过阿里的成绩。随着自建物流体系形成的供应链服务能力，这种以基础设施链接更加多样化的平台型业务，或将能够在获客方面，取得极大的成效。

从财报数据看，2019年京东年度活跃购买用户数达到3.62亿，年度活跃用户数环比三季度末新增了2 760万，环比增长8.4 %，增速相较于第一季度至第三季度1.7 %、3.4 %和4.1 %，呈现出明显的加速增长态势，第四季度新增用户中超过70 %来自3～6线城市。对比阿里巴巴，2019年第四季度其年度活跃用户数新增1 800万，京东多出960万。

解读二：收入结构发生变化

“京东从2007年开始布局自建物流，目前已经具备了智能仓储、超大型分拣能力，有效提升配送、运输和分拣效率，这种供应链的全链路服务能力可以说有效保证了物流运营的整体效率。”推动京东在专注于“纯服务”方面的能力不断提升。”陈虎东说道。“京东物流的纯服务能力可以说是京东开展各项业务的基础设施，依托京东物流，其全产业链的供应链服务能力，经过近十多年的发展，已经具备。”

招商零售团队向网经社表示，从京东收入端看，2019年下半年核心电商增速提速，服务性收入占比持续提升，物流及其他服务收入增速亮眼。

京东从自营起家，从商品销售为净收入，到第三方商家入驻后，商品销售仍然占到九成。近年来，伴随京东开放零售基础设施，净服务收入增长。财报显示，2019年，京东的净服务收入662亿元，同比大增44.1 %，首次突破600亿。京东的净收入由两部分组成，净商品销售收入和净服务收入。特别是京东来自于物流及其他服务收入的占比从2017年、2018年的16.8 %、27.0 %增长至2019年的35.5 %。这一系列数字的变化应证京东收入结构发生变化，服务能力在进一步提升。

解读三：新业态提速深挖存量市场

京东等电商通过布局C2M业务，利用大数据和AI，向市场定制符合大多数消费者喜好的产品，可以有效规避产品不符合市场预期而造成损失。莫岱青表示，随着业务布局的深入，京东C2M展前景也较为可观。随着消费形态发生变化，体验式消费时代来临，京东电器把握时代风口，挖掘存量市场。京东FRESH业态针对不同场景、不同用户和不同时段需求的社交业态，通过这种方式在社交电商这块占据有利位置。

2019年，京东在反向定制（C2M）方面取得成效，在第四季度的“11.11京东全球好物节”期间，反向定制的电脑产品销售增长490 %以上，反向定制冰箱、洗衣機产品的销售增长显著。

另外，京东在改变零售业态上也做出不少尝试，相继推出京东电器超级体验店、京东7FRESH新业态。前者主营家电、数码和电脑等3C商品，后者推出定位生鲜社区的“七鲜生活”、瞄准白领社交空间的“七范儿”。

解读四：新增员工数超预期创造就业机会

网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，像京东这样的平台，随着自身基础建设及产品服务的日趋完善，能够不断持续创造新的就业机会，包络客服、物流和运营等多重岗位，促进平台经济，电商行业的健康成长。

疫情下，创造就业对于京东来说，意义显然不仅局限在承担社会责任方面。陈虎东指出，京东随着平台型业务能力的不断扩展，其助推器的作用显然需要大量的人力资源进行支撑。京东的人力储备反过来也将吸纳一部分社会就业人口，缓解就业压力。

从财报数据看，截至2019年12月31日，京东共有超过22万名正式员工，相较去年同期增长4.2万人。超预期完成了2019年年初计划增加的1.5万个岗位。同时，京东还通过持续创新和开放，间接创造了超过1 500万个就业机会。自疫情爆发以来，为全力支持稳就业，京东集团及其投资的达达集团（下属京东到家平台和达达快送平台）面向全社会提供超过35 000人的就业岗位；京东客服和京东7FRESH也先后推出灵活的“人才共享”计划。

解读五：受新冠肺炎疫情影响机遇与挑战并存

“疫情期间，京东集团集京东物流、京东健康、京东数科和京喜等资源力量，出台一系列帮扶措施，向疫区、平台商家、用户提供物资、资金和补贴等多种帮助，体现出大企业的社会责任与担当。同时也是体现平台综合实力的时候，打造良好的用户体验，在接下来的发展中占有先机。”莫岱青指出。

招商零售团队指出，在疫情影响期间，具备自营物流价值的京东受影响较小，并且Q1核心电商主业有望持续超预期。同时，受达达上市催化影响，京东物流价值重估。截至2019年末京东共运营超过700家仓库，占地面积约1 690万平方米，旗下达达与70个国内外的FMCG品牌合作，覆盖2 400个县级市。

对于2020年一季度的业绩预期，京东预计，较2019年同期增长至少10 %以上。此预期体现了京东当前的初步预期，可能会因新冠肺炎疫情发展带来的不确定性而发生改变。而对于京东集团而言，京东零售集团CEO徐雷在此次财报发布后的电话会议上表示，新冠肺炎疫情对电商市场确实会带来一些挑战，尤其是一些消费需求会被抑制。在面对挑战的同时，也有一些利好的现象，说老用户回流加速，被唤醒的沉睡用户增速都非常高。