杨现华

历时百余日，青岛啤酒（600600.SH）的股权激励方案终于落定，这笔如今价值过10亿元的大红包解锁条件并不算苛刻。况且在此之前，青岛啤酒为此或许早已经多年隐藏业绩。

对于公司的一众高管来说，青岛啤酒的股权激励算得上迟来的“礼包”。早在2014年6月，公司大股东就承诺会在2020年6月底之前推出激励计划，拖到最后一刻公司的股权激励计划终于姗姗来迟。

无论是净资产收益率要求还是净利润增长底线，青岛啤酒的股权激励计划给出的门槛并不算高。不出意外的话，公司的高管们有望分期获得这笔丰厚的回报。而且，早在股权激励方案出台之前，青岛啤酒的管理层就疑似已经通过递延所得税资产等种种手段隐藏了不菲的利润。随着股权激励方案最终的实施，原本就不算难的业绩解锁条件或许已经有了厚厚的利润“蓄水池”。

股权激励业绩无压力

7月底，青岛啤酒公布了股权激励的限制性股票首次授予结果，公司以21.18元/股向包括董事长黄克兴在内的627名激励对象授予1320万股限制性股票。只待完成相应的业绩要求后，青岛啤酒的管理层就可以陆续分享这笔目前价值超10亿元的大礼包。

之所以说这是一笔超过10亿元的丰厚奖励，是因为目前青岛啤酒在二级市场上的股价超过了80元/股，以此计算1320万股的市值超过了10亿元。

在青岛啤酒3月底公布股权激励草案时，公司确定的授予价为21.73元/股，后由于分红降至21.18元/股。3月时青岛啤酒股价在40元/股左右，股权激励价格相当于打了对折。……