陈悦

近期全球金融市场进入“避险模式”，投资者恐慌指数上升，债券市场在避险需求和政策放宽的背景之下，今年以来整体表现向好。

相比于股票型基金，债券基金是一个更为保守的选择。相比于海外各国债券收益率的波动，目前我国的债券市场表现相对平稳，同时在疫情避险与货币放松的背景下，债券基金的整体表现较好。

国债收益率下降

债券基金的业绩和市场利率的变动相关性极高，债券价格和市场利率通常呈现反方向变动的关系，市场利率上升，债券价格下跌，到期收益率上升;市场利率下降，债券价格上升，到期收益率下降。

回顾春节前的行情，整个1月份债市行情主要受到资金面、未来通胀预期以及年初配置需求等因素的推动。1月6日央行全面降准0.5个百分点，释放资金近8000亿元，此后央行又进行了一系列公开市场操作，向市场投放流动性。

春节假期延长后的第一个交易日2月3日，央行提前放出消息将在当天投放1.2万亿元资金，而权益市场仍出现了断崖式下跌。当天1年期和10年期国债收益率分别下行了14bp和15bp，收于2.08%和2.89%。

此后，随着海外疫情的发酵，韩国、意大利、伊朗、日本、美国等国家的新冠肺炎确诊病例快速攀升，全球避险情绪卷土重来，各国股市出现明显下跌。3月3日美联储降息后，各国央行跟随降息，美债收益率创新低，国内债市收益率也一路下行。3月9日，10年期国债收益率降至 2.53%，创下 2007 年 7 月以来的历史最低，此后逐渐上升至9日前水平。

Wind 数据显示，目前市场上总共有 3021 只债券基金，其中纯债基金 2129 只，混合型债券基金 717 只，指数型债券基金 175只。截至发稿前，今年以来，全部债券基金中 90%以上的债基取得了正收益，在不考虑债券种类和规模的前提下，平均收益率达到1.25%。

債券基金怎么买

如果想要购买债券基金，首先要了解债基的不同种类。虽然债基一般被认为是更稳健的选择，但在债基内部，不同类别的产品预期收益和风险不一。

债券基金包括中长期纯债基金、短期纯债基金、混合型债基（包括可转债）中的一级债基和二级债基，以及被动指数型债基、增强指数型债基等。按照是否投资股市，以及债券标的的性质，我们可以把它们大致分为纯债基金、混合型债基和指数型债基3种。

纯债基金

纯债基金的所有资金都投资于债券，包括国债和企业债等，中长债基金的资产大多是1～5年期的债券。根据所投资债券的久期不同，纯债基金可以分为中长期纯债基金和短期纯债基金。

Wind 数据显示，目前共 2129 只纯债基金中，中长期纯债基金1859只，短期纯债基金270只。今年以来，全体中97.4%以上的纯债基金取得了正收益，平均收益率1.437%，亏损的有42只（其中短期纯债基金 2 只），小于 2%。此外，中长期纯债基金平均收益率为1.496%，短期纯债基金为1.034%。

在所有纯债基金中，今年以来收益最高的为民生加银嘉盈，截至发稿前，今年以来的增长率达到了12.19%，排名第二的为信诚新双盈B，今年以来的增长率为7.43%。

混合债券型基金

混合债券型基金又分为“一级债基”和“二级债基”，“一级债基”的投资范围为债券和股票一级市场打新及可转债，“二级债基”的投资范围则在一级债基的基础上再加上股票二级市场投资，因此风险相对更高。混合型债券基金可以用不超过20%的仓位投资股市。

不过，2012年监管层发布《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》，明确要求一级债券基金和集合信托产品不得成为新股配售对象，简言之，一级债基和集合信托产品不得参与新股网下申购。目前，一级债基还可以通过网上申购参与打新，但其对收益率的贡献已经十分有限，因此二级债基成为了市场上依然能够参与网下新股配售的债基产品。

混合型债券基金中还有一个主要的类型是可转债基金，可转换债券是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。可转债与其他债券一样，有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。此外，可转债如果转换成股票，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。

Wind 数据显示，目前总共 717 只混合型债券基金中，今年以来66.7%以上取得了正收益，最高为9.36%，最低为-7.15%。

指数型债券基金

指数型的债券基金一般不太受关注，从跟踪指数来看，绝大部分都是国债、国开债指数，信用债相对来说比较少。指数型债基的收益主要取决于市场利率的变化，指数名称中一般会写明债券指数的名称和年限，其中年限是选择时十分重要的一个指标，它决定了其所投资债券的久期大小，也就是利率下跌时，基金涨幅的大小。目前共175只指数型债券基金中，今年以来取得正收益的共有 170 只，亏损的5只产品均为可转债指数基金。

选择债基要看多重指标

由于债券基金的投资在于获取长期的稳健收益，在选择纯债基金进行投资的时候，不能只看其短期的收益水平，还要参考多重指标。

首先是基金规模，投资者在购买基金时，除了要关注净值表现外，还要留意产品规模，因为基金合同中规定的清盘线主要与规模有关。一般而言，基金清盘的条件包括基金连续60日基金份额持有人数量达不到100 人、总资产净值跌破5000 万元的等等，基金清盘是指基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。

其次是最大回撤率，指在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。假设某只纯债基金在过去 3 年间的最高的净值是 1.2835，行情发生变化后，基金净值跌到最低点为0.9527，则它的下跌幅度为25.8%，意味着如果你在过去3年间持有这只基金，最大亏损会达到25.8%。Wind数据显示，过去3年间，纯债基金的最大回撤幅度在0%～25.8%之间，最小为0%，也就是没有产生过亏损，最大为25.8%，均值为0.947%。

再次是基金的申购赎回状态，主要分为封闭期、暂停申购、暂停大额申购和开放申购。封闭期指的是一些定期开放的基金处于封闭期，因而不开放申购;暂停申购则是因为基金规模达到基金公司的预期水平，因而对投资者暂停申购，暂停大额申购一般针对 1000 万元以上的资金，实际要以具体的产品最新公告为准。开放申购的基金，投资者可以进行购买。