温灼培

投资者一旦对持有现金的避险需求下降，美元指数随时可能出现显著回落。

美元指数现处过去 17 年来第二高位置。美元为何如此强？

需求旺盛

几乎当世界卫生组织于3月11日宣布把新冠状病毒疫情提升为全球“大流行”级别后，美元指数便随即展现升浪。

出现这一情况主要是在同期间全球确诊病毒人数急速增加，迫使全球多国，尤其欧美实施封城封关。担心全球经济受损，在投资者大举抛股转持现金（即美元）下，美元指数便走强并突破100指数点大关。

但有趣的是，同期正当美元受追捧上升之际，投机者在另边厢于期货市场却开始做空美元。

据美国商品期货交易委员会数字显示，截至3月17日于芝加哥期货市场上买卖的外汇期货中，美元的净仓金额竟出现了82.7亿美元的空仓。确实在庞大的外汇市场中，82.7亿美元是一个很小的数字。但最特别之处是，自2018年6月以来美元便从未出现净空仓情况，今次是首次。

当疫情还在扩散、各国封城封关弥漫着负面情绪、投资者在弃股增持现金（美元）之际，为何投机者在期货市场上会作出抛空美元举动呢？

为救美国经济，美联储进入 3 月份迅速作出减息及量宽，两周内便累积削减1厘半息，更推出7000亿美元量宽金额，还提出推无限量金额买企业债的可能性。

另外，为确保全球依赖美元的金融体系能继续运作，美联储与全球 9 家主要央行订立 4500 亿美元货币互换协议。美联储的行动使市场上充斥着大量美元供应。……