邵宇

在资金网络如此繁杂的现代金融体系中，尽早行动是理性决策，因为等到漏洞百出，想堵都堵不上了。

新冠肺炎疫情叠加石油价格战引发全球资本市场剧烈震荡。道琼斯指数最高下跌35%，速度超过大萧条和2008年金融危机;恐慌指数（VIX）突破 2008 年峰值;石油价格单日下跌幅度超过 1992年海湾战争;美国10年期国债收益率降至150年來新低（0.54%）;黄金也未能幸免，伦敦现货黄金跌至1500美元/盎司以下。美元指数突破了 100 关口，与此同时，TED利差从3月初开始快速上升，说明流动性风险已经在全球金融市场蔓延……像极了“完美风暴”！

美联储这次行动非常迅速，在 2008年金融危机时期，商业票据融资工具（CPFF）的设立和货币市场基金的纾困行动都是等到雷曼兄弟破产之后才实施的，这些基金购买了大量的商业票据，而一旦商业票据的流动性出问题，货币市场基金也面临赎回和挤兑风险;而第一次量化宽松（QE1）则要等到2009年11月25日。

在资金网络如此繁杂的现代金融体系中，尽早行动是理性决策，因为等到漏洞百出，想堵都堵不上了。美联储前主席伯南克在回忆录中就后悔当初没有更加坚定地行动，而是担心通货膨胀按下降息的“暂停键”。这也是他将专著取名为《行动的勇气》的原因。本次危机之后，他与美联储前主席耶伦也一直建议鲍威尔扩大资产购买和抵押品范围。这算是其对大萧条研究的心得，危机一旦出现，救助行动引发的“道德风险”就不应成为行动的阻力。这就像面对一位岌岌可危的病人，医生该做的是立马救治，而不是担心病人康复之后是不是会再次复发。