魏丽娟

中图分类号：F832.5 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2020）02-125-01

摘 要 从2003年起，我国私募基金逐渐步入至资产管理这个大舞台，随后我国私募基金以信托通道为支撑发行产品。2008年在全球金融危机的冲击下，私募基金依然有很多都取得了正收益，促进了私募基金在业内的发展进程。和公募基金相比较，私募基金在投资上更具有灵活性与策略多样化优势，在资金上有更确定的长期来源，并且能在业绩报酬激励机制的作用下，减少委托代理成本、激发基金经理的潜能，加强私募证券投资基金投资能力的定量研究具有很大必要性。

关键词 私募基金 选股能力 择时能力 实证研究 T-M-FF-3

私募基金是最近几年发展较为快速的机构投资者，当下学术界对其专业能力的实证研究偏少，我国证券市场发展时间较为短暂，机构投资者规模伴随市场发展而拓展。加强私募基金选股择时能力的研究，不仅能为学术理论深入研究做出一定贡献，还能为更精确的评估私募基金专业能力、制定鼓励政策提供一定支持、为投资者的财富管理提供更有效的信息。

一、选股择时能力概念的界定

（一）选股能力

选股能力即为筛选出估值水平上涨或价值被市场低估的股票，并不断用这种方法动态调整投资组合，从而持续获得超额收。若能持有较强的选股能力，私募基金经理就能在市场上升阶段，筛选出具有较强成长能力或能领先于同行发展的核心技术股票。在市场上升阶段，这些股票能有超越市场平均估值的表现；……