何桃花

（安徽经济管理学院 安徽合肥 230051）

截至目前，我国汇率制度改革依次经历了三个重要阶段：即“单一汇率机制”、“一揽子货币汇率机制”与“收盘价+一揽子货币汇率+逆周期调节因子”汇率机制。随着改革的推进，人民币汇率逐步市场化，呈现出双向波动与较大弹性的特征。基于这种新常态，外贸企业如若采用传统的远期等方式去管理汇率风险，在汇率波动率较大时，则因缺乏灵活性而无法实现既定的汇率风险管理目标。外汇期权的灵活性正好弥补了这种不足，为套期保值者提供了更多可供选择的策略。

一、外汇期权套期保值的原理[1](P336)

汇率风险的套期保值是指经济主体在面临汇率波动的风险时，利用单一或组合的套期保值工具降低或规避其所冒汇率风险的行为。根据经济主体的态度，套期保值的目标可分为：双向套期保值与单向套期保值。双向套期保值是指尽量消除所有的汇率风险，包括有利的和不利的部分，此种套期保值成本较低，一般可运用远期、互换、期货等衍生品予以实现。单向套期保值则是只消除不利的部分，保留有利的部分，一般可运用期权等衍生品予以实现。

由于外汇汇率与外汇期权的价格之间存在着密切的关系，因此，可以利用这种相关性进行多头或空头套期保值。当外汇汇率与外汇期权及其组合的价格正相关时，就用相反的头寸（多头对空头或空头对多头）进行套期保值；当外汇汇率与外汇期权及其组合负相关时，就用相同的头寸（多头对多头或空头对空头）进行套期保值。……